20210724-中财期货-煤焦周报_山西焦企环保加强_焦炭期现表现背离_6页_589kb

山西焦企环保加强 焦炭期现表现背离总结

核心内容

近期山西焦化企业因环保政策加强，开工率有所下降，导致焦炭供给受限。与此同时，钢材需求保持稳定，钢厂利润因钢价上涨而快速回升，但焦炭利润则因成本上升而下降。焦炭期现价格出现背离，有焦炭期现操作能力的投资者可考虑“买现空期”的策略。

主要观点

• 期现背离：焦炭现货价格相对稳定，而期货价格因钢材利润回升和供给短期受限而有所修复，形成期现价格差异。
• 环保限产影响：山西地区环保督查严格，部分焦企限产20%-50%，影响日产量约1.12万吨，恢复时间不确定。
• 焦炭利润下降：受原料成本上涨影响，焦炭利润持续下降，但仍在中位水平，中期新增产能预期较好。
• 焦煤结构性偏紧：焦煤供应紧张，部分优质焦煤库存偏低，价格持续上涨，煤矿复产有限，蒙煤通关量仍低。

关键信息

1. 焦炭市场表现

• 现货：吕梁地区焦企限产，焦炭出厂价格在2450-2550元/吨之间，部分低价成交，整体现货偏弱。
• 期货：焦炭主力收盘价上涨2.84%，期货价格在钢材利润回升和供给受限背景下修复。
• 基差：焦炭基差为-76.5，显示期货贴水扩大。
• 库存：港口焦炭库存低位，焦化厂和钢厂焦炭库存微降或增，市场观望情绪浓厚。

2. 焦煤市场表现

• 现货：柳林地区高硫主焦煤价格上调至1850元/吨，低硫主焦煤上调至2300元/吨，部分国有矿竞拍价达2605元/吨。
• 期货：焦煤主力收盘价上涨3.96%，价差扩大，显示市场对焦煤的支撑。
• 库存：焦煤港口库存下降，煤矿库存微增，整体产业链库存下降。
• 供应：受环保和天气影响，煤矿产量受限，蒙煤通关量低，澳煤进口仍受阻。

3. 钢铁市场表现

• 钢材需求：钢材下游需求相对稳定，但受天气影响，部分钢厂限产，铁水产量下降。
• 钢价上涨：螺纹钢和热轧板卷价格分别上涨70元/吨和10元/吨，钢厂盈利回升。
• 钢厂开工率：钢厂开工率略降，但部分钢厂仍保持正常生产，库存有所下降。

后期关注点

• 钢材下游需求：需关注钢材消费是否持续稳定，是否受宏观经济或政策影响。
• 煤焦供给变化：焦煤和焦炭的供给情况将影响价格走势，尤其是环保限产对焦炭产量的影响，以及蒙煤对焦煤供给的边际影响。

风险提示

1. 焦炭产能变化超预期，可能影响市场供需平衡。
2. 焦煤供应收缩超预期，可能导致价格进一步上涨。
3. 宏观需求变化超预期，可能对整个产业链造成冲击。

表格数据概览

图表趋势

• 图1：炼焦煤港口库存下降，显示供应紧张。
• 图2：焦化厂炼焦煤库存微降，反映库存压力缓解。
• 图3：钢厂炼焦煤库存下降，显示钢厂需求减弱。
• 图4：港口焦炭库存下降，市场观望情绪浓厚。
• 图5：焦化利润下降，但仍在中位水平。
• 图6：钢厂利润上升，显示钢价上涨带来的收益。
• 图7：样本焦化厂焦炭库存增加，可能反映短期供需变化。
• 图8：焦化厂开工率下降，环保限产影响明显。
• 图9：样本钢厂焦炭库存下降，显示钢厂需求减弱。
• 图10：钢厂开工率下降，盈利率上升，显示利润改善。

总结

当前市场环境下，环保政策对山西焦企的限产影响显著，导致焦炭供给受限。同时，钢材需求相对稳定，钢价上涨推动钢厂利润回升，但焦炭利润因成本上升而下降。焦炭期现价格出现背离，建议有操作能力的投资者考虑“买现空期”策略。焦煤市场则因供应紧张和结构性偏紧，价格持续上涨，需关注蒙煤对供给的边际影响。整体来看，产业链库存下降，市场对供需变化较为敏感，后期需密切关注政策和天气对供需的影响。