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焦煤焦炭市场分析总结（2025年4月6日）

核心内容

2025年4月6日，国泰君安期货发布关于焦煤和焦炭的市场分析报告，指出当前市场呈现期现背离和底部震荡的格局。整体来看，市场情绪有所回暖，但基本面驱动仍显不足，价格走势预计以震荡为主。

主要观点

1. 期现背离加剧

• 期货价格：焦煤主力合约JM2505上周震荡下行，收于1,001.0元/吨，较上周结算价下跌26元/吨；焦炭主力合约J2505小幅上涨，收于1,628.5元/吨，较上周结算价上涨12元/吨。
• 现货价格：焦煤现货价格维持稳定，山西主焦煤介休报价1145元/吨，蒙5主焦煤沙河驿报价1073元/吨，蒙3主焦煤沙河驿报价1039元/吨。
• 基差分析：焦煤2505合约基差为72元/吨，焦炭2501合约基差为-104元/吨，显示期货价格与现货价格之间存在一定的背离。

2. 市场情绪与基本面的矛盾

• 多头逻辑：铁水产量回升至238万吨，下游焦钢企业补库意愿增强，库存结构改善，煤矿出货顺畅。
• 空头逻辑：宏观预期未有明显利好，基本面边际改善速度不及供应修复，近月合约面临交割仓单压制，整体供需仍偏宽松。

3. 价格驱动分析

• 铁水传导受限：尽管铁水产量回升，但终端需求对成材的消化能力存疑，出口受关税制约，铁水向下游传导仍存在不确定性。
• 多头接货意愿减弱：月间价差未明显转抛，多头拿货后转抛至远月的成本未完全覆盖，叠加持仓偏高，对价格形成压制。

4. 技术面分析

• 焦煤：JM2505合约上周收阳，下方支撑位950-1000元/吨，上方压力位1200元/吨。
• 焦炭：J2505合约上周收阴，下方支撑位1400元/吨，上方压力位1600元/吨。

关键信息

1. 现货市场

• 焦煤：山西主焦煤介休报价1145元/吨，蒙5主焦煤沙河驿报价1073元/吨，蒙3主焦煤沙河驿报价1039元/吨。
• 焦炭：吕梁准一级焦1160元/吨，唐山准一级焦1360元/吨，日照港准一级焦1380元/吨。

2. 港口库存与报价

• 库存：秦皇岛港670万吨，曹妃甸港565万吨，京唐港和广州港库存为0。
• 报价：京唐港山西主焦煤库提价1400元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价1365元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价1365元/吨，日照港1200元/吨，天津港1355元/吨。

3. 运价波动

• CBCFI：704.42
• BPI：1,425.00
• BCI：2,219.00
• BSI：971.00
• BHSI：472.00

4. 库存情况

• 钢厂焦炭库存：247家钢厂合计685.5万吨。
• 独立焦化厂库存：230家独立焦化厂合计147.26万吨。

操作建议

• 交易策略：建议采取区间操作策略。
• 风险提示：市场存在不确定性，需关注供需变化、政策影响及宏观经济动向。

结论

综合来看，焦煤焦炭市场短期以底部震荡为主，期现背离现象加剧，现货企稳可能带动盘面情绪修复，但基本面驱动仍显不足。投资者应关注市场交割后的价格企稳情况，同时警惕供需宽松对价格的持续压制。