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酒鬼酒 (000799) 总结

核心内容概述

酒鬼酒（000799）在2021年实现了显著业绩增长，并在2022年制定了明确的战略目标，以推动公司高质量发展。公司专注于品牌建设、产品创新、市场拓展及渠道优化，通过“1349”市场营销方针，强化其全国化布局。内参系列作为公司的主要增长动力，表现尤为突出，预计将在未来三年实现从短期30亿到中期50亿、长期100亿的销售目标。此外，中粮集团的持续支持和管理层的稳定，也为酒鬼酒的长期发展提供了保障。

主要观点

2021年业绩亮点

• 国家标准发布：《馥郁香型白酒国家标准》正式发布，提升品牌影响力。
• 产能扩张：生产二区2000吨基酒产能完成，生产三区1.08万吨基酒产能和1.78万吨存储能力建成，新建1.3万吨基酒库，具备进一步扩产能力。
• 内参增长：内参系列实现高增长，成为公司主要增长引擎。
• 渠道优化：经销商数量增加迅速，品牌全国化加快，大商和优商数量稳步提升。

2022年战略方向

• 战略方针：坚持“做强基地、突破高地、深度全国化”策略，以“打造基地、突破高地、深度全国化”为主线。
• 市场营销方针：实施“1个理念、3个方向、4个支撑点、9个核心运营策略”。
• 核心理念：与经销商共创+共享，强化厂商合作。
• 市场定位：湘豫冀鲁为基地市场，京沪粤苏浙为高地市场。
• 支撑点：品牌增值、产品增值、市场增量、客户增利。
• 运营策略：包括核心产品策略、核心市场策略、优商策略、终端布局策略、圈层营销策略、基地与高地市场打造策略、全国化突破策略、数字化营销策略。

内参系列发展

• 全国化布局：内参已从省内走向省外，重点区域包括京津冀、山东、广东。
• 未来目标：短期30亿、中期50亿、长期100亿，中期目标已接近实现。
• 产品结构：预计未来产品结构为内参：酒鬼系列：湘泉 = 4:5:1。

财务预测

• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为2.98元、4.61元、6.39元，对应PE分别为77倍、50倍、36倍。
• 收入与利润增长：2021年归母净利润增长97.2%，2022年预计增长54.6%，2023年预计增长38.5%。
• 毛利率提升：毛利率从78.9%逐步提升至85.2%，盈利能力持续增强。

关键信息

股票基本面

• 当前股价：228.47元
• 总市值：742.4亿元
• 总股本：324.9百万股
• 流通股本：324.9百万股
• 日均成交额：2,115.7百万元

财务指标

• 资产负债率：从34.1%降至18.9%，偿债能力增强。
• 总资产周转率：从0.4提升至0.8，资产使用效率提高。
• 应收账款周转率：从4.6提升至10.4，资金回笼能力增强。
• 存货周转率：从0.4提升至1.2，库存管理效率提高。

投资评级

• 股票评级：推荐（维持），预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%。
• 行业评级：未提及，但公司作为中粮酒业旗下唯一白酒企业，受到集团高度重视。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响消费能力。
• 疫情拖累消费：对白酒行业造成一定冲击。
• 内参增长不及预期：可能影响整体业绩表现。
• 省外扩张不及预期：可能制约全国化战略的推进。

分析师介绍

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，经济学硕士，拥有4年食品饮料行业研究经验，曾任职于国信证券、新时代证券、国海证券。
• 研究能力：注重基本面研究，擅长把握中长期机会，对白酒行业有深入见解，尤其对苏酒有独到分析。
• 荣誉：2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名、金麒麟新锐分析师称号。

证券分析师承诺

• 独立性：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具研究报告。
• 无利益冲突：未因报告内容获得任何形式的补偿。

免责条款

• 信息来源：报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 使用责任：投资者需对报告内容进行独立评估，结合自身投资目标与需求，必要时咨询专业顾问。
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总结

酒鬼酒在2021年取得显著成绩，2022年将围绕“打造基地、突破高地、深度全国化”主线，推动高质量发展。内参系列作为主要增长动力，预计未来三年将实现快速增长。公司财务表现稳健，盈利能力增强，估值逐步下降，投资评级为“推荐”。分析师孙山山具备丰富的行业研究经验，研究内容全面且深入，为投资者提供了有力的参考依据。同时，公司需关注宏观经济、疫情及省外扩张等潜在风险。