20250427-国金证券-有色金属周报_关税冲击暂告段落_节前备货推升商品价格_17页_2mb

有色金属周报总结

核心内容概览

本周有色金属市场整体呈现震荡态势，部分品种价格有所上涨，部分则出现回调。整体来看，市场受到宏观经济波动、地缘政治紧张、贸易政策变化等因素影响，供需关系与价格走势呈现分化。分析师金云涛与王钦扬对主要金属及贵金属进行了详细分析，并对相关资源企业提出了投资建议。

主要观点与关键信息

一、大宗及贵金属行情综述

• 铜：LME铜价上涨1.15%至9360美元/吨，沪铜上涨1.71%至7.74万元/吨。进口铜精矿加工费下跌，英美资源铜产量下滑，但全年产量指引不变。废铜逐渐成为冶炼原料的重要补充，但下游需求受铜价上涨与关税风波影响，订单量环比下降。
• 铝：LME铝价上涨2.20%至2437.50美元/吨，沪铝上涨1.70%至2.00万元/吨。国内电解铝锭与铝棒库存减少，预焙阳极成本下降，但全国氧化铝开工率下调。下游仅进行刚需采购，需求无明显增长。
• 金：COMEX金价下跌3.05%至3300.20美元/盎司，但金价仍创历史新高，主要受经济不确定性、地缘政治紧张和贸易担忧推动。美联储理事沃勒表示，若特朗普政府恢复高额关税，将支持降息。
• 贵金属整体：市场景气度向上，主要受宏观因素推动。

二、小金属及稀土行情综述

• 稀土：整体价格下行，但重稀土价格相对稳健，受出口管制影响。MP Materials停止向中国出口稀土精矿，全球镨钕供应或进一步收缩，支撑价格。建议关注中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁等。
• 锑：价格回调，但基本面支撑强劲。溴素价格下降、缅甸地震影响供应，预计锑价有望见底回升。建议关注华锡有色、湖南黄金。
• 钼：价格趋稳，钢招量稳健。国内钼矿供应收紧，钼价上涨趋势明确。建议关注金钼股份、国城矿业。
• 锡：价格稳中有升，佤邦推动矿山复产，库存支撑强劲。中长期看，锡供需格局将向好。建议关注锡业股份、华锡有色。
• 钨：价格小幅上涨，国内钨矿开采控制指标下调，供应预期收紧。建议关注中钨高新、章源钨业。
• 镁、钒、锗、锆、钛：价格平稳或小幅下降，库存变化不大，整体市场表现中性。

三、能源金属行情综述

• 锂：价格小幅下跌，碳酸锂均价降至7.01万元/吨，氢氧化锂均价降至7.41万元/吨。供应端部分锂盐厂减产，但总体产量仍偏高，库存小幅上升，预计价格短期难有上涨动力。
• 钴：价格小幅上涨，但下游需求疲软，高价备库意愿弱。电解钴现货价格强势运行，但部分冶炼厂因成本高减产，预计下周价格维持震荡。
• 镍：价格震荡，LME镍价上涨0.9%至1.588万美元/吨，国内镍价持平。印尼镍矿特许权使用费上调支撑镍价，但下游合金需求偏弱，现货成交低迷。

投资建议

• 铜：关注资源紧缺带来的价格支撑，建议关注具备资源端优势的标的。
• 铝：成本端有所下降，但需求端疲软，建议关注成本优势明显的公司。
• 金：受益于经济不确定性，ETF持续流入推升金价，建议关注黄金相关标的。
• 稀土：板块景气度稳中偏弱，但出口管制及国内政策支持将改善供需，建议关注中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁。
• 锑：基本面支撑强，价格有望见底回升，建议关注华锡有色、湖南黄金。
• 钼：价格趋稳，供需优化趋势明确，建议关注金钼股份、国城矿业。
• 锡：库存支撑强，中长期供需格局向好，建议关注锡业股份、华锡有色。
• 钨：供应收紧，价格有望继续上涨，建议关注中钨高新、章源钨业。
• 锂：价格短期承压，但基本面支撑尚存，建议关注锂产业链相关标的。
• 钴：价格震荡，关注下游需求变化，建议关注具备成本优势的标的。
• 镍：价格震荡，关注印尼政策及国内库存变化，建议关注镍资源及加工端企业。

风险提示

1. 供给超预期：若矿山开发或再生资源供应超出预期，可能导致供过于求，价格下跌。
2. 新能源产业景气度不及预期：新能源车及光伏产业若发展不及预期，将显著影响相关金属需求。
3. 宏观经济波动：有色金属价格与宏观经济密切相关，若出现剧烈波动，将对市场产生较大影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月内变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内下跌幅度超过大盘5%以上。