食品饮料行业：疫情利于调味品企业集中度提升-20200225-东北证券-11页_1020kb

调味品行业疫情分析及市场动态总结

核心内容

本次报告主要围绕疫情对调味品行业的影响，分析了行业短期波动及长期发展趋势。报告指出，疫情短期内对调味品企业尤其是餐饮渠道依赖度高的企业（如中炬高新、海天味业）造成了一定冲击，但随着餐饮行业复苏及物流恢复，企业收入将逐步回升。同时，疫情也促使消费渠道向线上转移，为部分餐饮占比低的企业（如恒顺醋业、千禾味业、涪陵榨菜）带来了新的增长机会。

主要观点

• 疫情对调味品企业的影响：

  • 餐饮渠道订单受到一个月左右的影响，对中炬高新、海天味业等企业一季度目标达成率形成压力。
  • 龙头企业具备更强的现金流、多渠道调配能力和经销商占款能力，因此在疫情冲击下更具优势。
  • 餐饮占比低的企业将受益于消费渠道转移，目前渠道库存较低，物流恢复后有望迎来收入增长。

• 市场表现：

  • 本周食品饮料板块整体上涨3.66%，弱于沪深300指数。
  • 白酒板块表现相对稳定，其他酒类和食品综合板块涨幅较大。
  • 部分个股表现突出，如双塔食品、惠发食品等涨幅显著，而部分个股如汤臣倍健、重庆啤酒等出现下跌。

• 行业数据：

  • 生鲜乳主产区平均价同比上涨5.20%，生猪价格同比上涨209.00%，仔猪价格同比上涨274.57%，猪肉价格同比上涨170.24%。
  • 食品饮料行业市盈率为33.57倍，各子行业估值差异较大。

关键信息

市场回顾

• 上证综指上涨4.60%，沪深300上涨4.79%，食品饮料板块上涨3.66%。
• 白酒上涨3.21%，啤酒上涨3.00%，其他酒类上涨6.12%，软饮料上涨5.44%，葡萄酒上涨2.20%，黄酒上涨3.50%，肉制品上涨7.62%，调味发酵品上涨1.15%，乳品上涨4.01%，食品综合上涨9.05%。
• 本周涨幅前五名：双塔食品（39.34%）、惠发食品（31.57%）、好想你（23.35%）、洽洽食品（21.91%）、三只松鼠（18.29%）。
• 本周跌幅前五名：汤臣倍健（-4.14%）、日辰股份（-2.40%）、皇氏集团（-1.91%）、重庆啤酒（-1.55%）、古井贡B（-0.45%）。

数据跟踪

• 白酒价格：

  • 飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊在1号店和京东商城的价格分别为1499元、1267元、569元、418元、519元，部分价格较上周有所波动。

• 奶价：

  • 生鲜乳主产区平均价为3.81元/千克，同比上涨5.20%。

• 猪价：

  • 生猪价格同比上涨209.00%，环比下降0.50%，为38.13元/千克；仔猪价格同比上涨274.57%，环比上涨0.12%，为89.56元/千克；猪肉价格同比上涨170.24%，环比下降0.68%，为51.20元/千克。

行业要闻

• 恒顺醋业：

  • 新董事长上任，带来较强的改革预期。公司有望通过国企改制提升业绩。

• 涪陵榨菜：

  • 行业仍处量价齐升阶段，市场集中度仍有提升空间。

• 天味食品：

  • 处于复合调味品行业前列，具备产品力、渠道力及上下游管理能力。公司未来将重点开拓B端客户。

• 桃李面包：

  • 成熟市场增长稳健，成长市场潜力巨大。公司渠道结构稳固，具备较强的小店开发能力。

• 其他公司动态：

  • 华统股份、安井食品、龙大肉食、水井坊、洽洽食品、张裕A等公司发布了业绩快报、限售股解禁、设立子公司等公告。

重点公司主要财务数据

风险提示

• 食品安全风险
• 宏观经济增速放缓

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。

• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。

• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。

• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场平均收益。

优于大势

• 上次评级：优于大势
• 历史收益率曲线：见图表

行业数据概览

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分析师简介

• 李强：东北证券食品饮料行业组长分析师，具有10年证券研究从业经历，曾获多项行业奖项。
• 马雪薇：东北证券食品饮料组研究助理，具有2年证券研究从业经历。

重要声明

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机构销售联系方式

• 华东地区：阮敏、吴肖寅、齐健、陈希豪、李流奇、孙斯雅、李瑞暄、周嘉茜、刘彦琪
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• 华南地区：刘璇、刘曼、周逸群、王泉、周金玉、陈励

以上为本报告的核心内容、主要观点及关键信息总结，涵盖行业分析、市场表现、数据跟踪、重要研报、公司公告、投资评级及风险提示等内容。