机械设备行业工业气体板块2023中报总结：高基数影响逐步过去，期待气体价格回暖-20230920-浙商证券-38页_1mb

工业气体板块2023中报总结

核心内容

2023年H1，中国工业气体板块整体营收295亿元，同比增长4%，但归母净利润仅32亿元，同比下跌0.1%。板块整体盈利能力略有下降，但气体设备板块表现突出，收入和利润均实现快速增长。预计下半年气体价格将逐步回暖，尤其是零售气价和特种气体价格，带动行业复苏。

主要观点

1. 板块整体表现

• 营收增长：板块整体营收小幅增长，主要受益于气体设备板块的带动。
• 盈利能力变化：空分气体和气体设备板块净利率均有所提升，而电子特气类公司受价格下跌影响，净利率同比下滑。
• Q2净利率提升：Q2各板块净利率环比上涨，表明行业正逐步恢复。

2. 气体价格与下游需求

• 零售气价：综合零售气价处于四年低点，期待下半年回暖。
• 特种气价：半导体行业逐步探底，特种气体价格有望回升。
• 价格影响：去年同期稀有气体价格高基数导致2023H1价格下跌，但预计下半年跌幅将收窄。

3. 投资建议

• 看好龙头：杭氧股份、侨源股份、华特气体、凯美特气等公司具备较强竞争力。
• 关注成长性：电子特气和气体设备板块具备较高成长潜力，特别是具备扩产逻辑的公司。
• 行业整合预期：龙头公司通过并购和重组，有望进一步提升市场份额。

关键信息

重点公司表现

• 杭氧股份：2023H1营收64亿元，同比+4%，归母净利润5.3亿元，同比-29%。公司通过设备订单和气体运营订单增长，有望在2023-2025年实现业绩提速。
• 侨源股份：2023H1营收13.1亿元，同比+24%，归母净利润1.0亿元，同比+85%。公司通过新项目投产，有望成为电子特气新星。
• 华特气体：2023H1营收7.4亿元，同比+2%，归母净利润1.7亿元，同比+73%。公司具备技术优势和客户优势，向合成气延伸将提升盈利。
• 凯美特气：2023H1营收8.6亿元，同比+24%，归母净利润1.7亿元，同比+248%。公司作为液体二氧化碳龙头，电子特气业务打开成长空间。
• 福斯达：2023H1营收9.5亿元，同比+24%，归母净利润1.0亿元，同比+168%。公司受益于“一带一路”政策，表现亮眼。

行业结构与竞争格局

• 空分气体：行业需求结构优化，锂电、半导体等新领域占比提升。板块净利率稳定在14%。
• 电子特气：受益于半导体行业复苏，价格有望回升。板块净利率同比下滑至13%。
• 气体设备：受益于“一带一路”政策，订单增长显著。板块净利率稳定在10%。

重点推荐公司

• 工业气体龙头：杭氧股份、侨源股份、金宏气体、陕鼓动力、气体动力。
• 电子特气先行者：华特气体、南大光电、雅克科技、中船特气。
• 气体设备出口企业：至纯科技、正帆科技、福斯达、中泰股份、盛剑环境。

行业趋势与展望

• 价格回暖：预计下半年零售气价和特种气体价格将逐步回升。
• 需求复苏：半导体行业探底，有望带动特种气体需求回升。
• 行业整合：龙头公司通过并购和重组，有望进一步提升市场份额。
• 成长路径：通过产能扩张、品类拓展、技术升级，提升盈利能力和市场份额。

气体价格与需求关系

• 液氧：主要下游为钢铁行业，7月粗钢产量同比上涨，液氧价格有望回升。
• 液氩：作为光伏晶硅制备关键气体，7月太阳能装机量同比上涨，液氩价格稳步增长。
• 电子特气：价格与全球半导体景气度高度相关，预计2023年有望企稳回升。

总结

工业气体板块在2023年H1整体营收小幅增长，但盈利能力有所下降，主要受到电子特气价格下跌影响。气体设备板块表现亮眼，受益于“一带一路”政策和下游需求复苏。预计下半年随着气体价格回暖和半导体行业复苏，板块整体盈利有望改善。重点推荐杭氧股份、侨源股份、华特气体、凯美特气等具备成长性和竞争力的公司。