20230312-浙商证券-工业气体行业周报（2023年3月第2周）_氩气价格回升明显_工业气体价格逐步回暖_21页_1mb

工业气体行业周报（2023年3月第2周）总结

核心内容

价格趋势

• 市场需求回暖：液氧、液氮、液氩价格均有回升，其中液氩价格复苏明显，环比上涨22%。
• 综合液态气体价格：2023年3月第2周综合液态气体价格为664元/吨，同比下跌5%，环比上升9%。
• 零售气体价格：本周零售气体价格同比下降5%，降幅较上周收窄。
• 氙气价格：小幅回升，3月9日氙气市场价为22.25万元/立方。
• 二氧化碳价格：维持平稳，3月9日均价为339.79元/吨，同比微升0.49%。

行业基本面

• 市场容量：中国工业气体市场规模近2000亿元，过去5年复合增速达11%，未来有望持续增长。
• 成长空间：国内市场集中度较低，龙头公司成长性更强，有望诞生大市值公司。
• 海外对标：林德、液化空气集团、空气化工产品市值分别为11708亿元、5746亿元、4351亿元，对应2023年平均PE约为29倍。
• 国产替代：2021年第三方现场制气项目新增订单中，内资企业占比提升至75%，国产替代趋势明显。

主要观点

价格回暖

• 本周液氩价格涨幅显著，显示出市场需求逐步回暖。
• 氧气、氮气价格与液氩同步回升，整体空分气体价格呈现触底回升趋势。

行业前景

• 随着经济复苏和新能源产业崛起，工业气体行业未来3-5年将保持较快增长。
• 电子特气市场潜力巨大，国产替代加速，未来增长空间广阔。

企业动态

• 杭氧股份：新建空分装置出氧，助力区域产业发展，市占率提升，产品结构升级，盈利能力增强。
• 凯美特气：取得ASML认证，拓展电子特气业务，拟通过定增推进新项目，盈利能力有望提升。
• 华特气体：客户覆盖率超80%，是国内唯一通过ASML认证的气体公司，拟通过拓展品类和合成气提升盈利。
• 侨源股份：受益于光伏和锂电产业，市场占有率提升，产能大幅增长。
• 陕鼓动力：子公司秦风气体是民族工业气体领先企业，压缩空气储能项目将推动新增长。

关键信息

重点推荐公司

• 杭氧股份：国产替代、产品升级、治理改善，迈向工业气体龙头。
• 凯美特气：电子特气新星，期待订单、气源、ASML认证突破。
• 华特气体：电子特气先行者，拓品类、切合成，盈利能力提升。
• 侨源股份：民营气体领军企业，受益新能源产业。
• 陕鼓动力：民族工业气体领军企业，压缩空气储能打造新增长引擎。

股价表现

• 本周表现：华特气体领涨，涨幅10.2%；杭氧股份上涨2.3%；凯美特气上涨1.3%。
• 长期表现：近一年内，杭氧股份涨幅49%，华特气体跌幅7%，林德气体涨幅28%，液化空气集团涨幅4%，空气化工产品涨幅30%。

估值分析

• 海外成熟工业气体公司2023年PE估值平均为29倍，国内公司PE普遍高于海外公司。
• 杭氧股份2022-2024年PE分别为24/20/16倍，凯美特气为46/27/20倍，华特气体为49/37/26倍，侨源股份为66/33/20倍，陕鼓动力为20/18/15倍。

风险提示

• 下游需求不及预期（如钢铁、化工、光伏行业）。
• 行业竞争加剧，新进入者可能引发价格战。
• 零售气体价格波动风险。

投资建议

• 行业评级：看好（维持），预计未来6个月内行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。
• 个股评级：维持“买入”或“增持”评级，建议关注杭氧股份、凯美特气、华特气体、侨源股份、陕鼓动力等企业。

行业动态汇总

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间。
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
• 减持：证券相对于沪深300指数跌幅超过10%。

法律声明

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