20260212-华泰期货-新能源及有色金属日报_氧化铝仍存在扰动的可能_9页_2mb

氧化铝市场总结

核心内容

本报告主要分析了2026年2月11日氧化铝及相关铝产业链的价格走势、市场供需状况、库存变化以及投资策略，并评估了潜在风险因素。

主要观点

铝价走势

• 现货价格：华东A00铝价23260元/吨，较上一交易日下跌30元/吨；中原A00铝价23160元/吨，较上一交易日下跌20元/吨；佛山A00铝价23410元/吨，较上一交易日上涨30元/吨。
• 期货价格：沪铝主力合约当日开于23515元/吨，收于23660元/吨，涨幅115元/吨，最高价23700元/吨，最低价23460元/吨。成交量146496手，持仓量174403手。

氧化铝价格

• 现货价格：山西2610元/吨，山东2555元/吨，河南2635元/吨，广西2675元/吨，贵州2740元/吨，澳洲FOB价格311美元/吨。
• 期货价格：氧化铝主力合约开于2832元/吨，收于2842元/吨，跌幅8元/吨，跌幅0.28%。最高价2857元/吨，最低价2757元/吨。成交量438077手，持仓量312145手。

库存情况

• 电解铝社会库存：85.7万吨，较上一期增加2.1万吨。
• 电解铝仓单库存：167566吨，较上一交易日增加1050吨。
• LME铝库存：485750吨，较上一交易日减少1225吨。
• 氧化铝总库存：未明确具体数值，但社会库存持续增加，静态供应过剩格局未改。
• 电解铝厂内氧化铝库存：未明确具体数值，但库存压力仍存在。

铝合金市场

• 采购价格：保太民用生铝采购价17200元/吨，机械生铝采购价17600元/吨，价格环比无变化。
• ADC12报价：23100元/吨，价格环比无变化。
• 理论成本与利润：理论总成本22430元/吨，理论利润570元/吨。
• 铝合金库存：社会库存6.74万吨，厂内库存8.46万吨。

关键信息

• 市场分析：下游进入放假周期，现货市场成交冷清，铝价短期波动较小。社会库存超季节性，对价格形成压力。节后两会预期可能带来一定提振，但库存压力仍主导短期走势。长期来看，消费韧性及出口市场表现良好，铝价易涨难跌。
• 氧化铝市场：广西贸易商成交2000吨，价格2720元/吨。河北一氧化铝厂供应存在扰动，但影响量不大。国内供应压力未缓解，现货价格短期保持坚挺。
• 成本与利润：氧化铝厂对矿端采购积极性下滑，进口矿报价下跌，成本端支撑不足。铝合金理论利润为570元/吨，显示盈利能力良好。
• 策略建议：单边策略中性，套利策略建议“多铝空铝合金”。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动
2. 流动性变动超预期
3. 海外矿石供应出现新扰动

图表说明

• 图1：中国电解铝出口利润模型（LME0-3升水与LME电子盘铝收盘价）
• 图2：SHFE铝升贴水（SMM A00铝升贴水与平均价）
• 图3：LME铝季节性升贴水
• 图4：国内铝季节性升贴水
• 图5：海内外氧化铝价格对比（元/吨、美元/吨）
• 图6：氧化铝进口盈亏
• 图7：LME铝库存季节性
• 图8：铝社会库存季节性
• 图9：铝棒社会库存季节性
• 图10：电解铝进口盈亏
• 图11：氧化铝总库存
• 图12：电解铝厂内氧化铝库存
• 图13：铝型材龙头企业开工率
• 图14：铝线缆龙头企业开工率
• 图15：铝板带箔周度产量
• 图16：铝板带箔周度开工率
• 图17：山西氧化铝进口矿成本
• 图18：电解铝加权成本
• 图19：生铝采购价格（江西保太有色）
• 图20：铝合金锭市场价（ADC12）
• 图21：ADC12理论利润
• 图22：ADC12-A00无锡现货价差
• 图23：铝合金锭总库存
• 图24：国内废铝供应

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号

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