20260301-东证期货-氧化铝周度报告_矿石价格下行趋势放缓_氧化铝供给扰动持续_13页_4mb

氧化铝产业链周度总结（2026年3月1日）

核心内容概览

本报告分析了2026年2月底至3月初氧化铝产业链的市场动态，重点关注原料价格、氧化铝供需、库存及期货走势等方面。整体来看，市场呈现震荡格局，矿石价格下行趋势放缓，氧化铝供给扰动持续，库存变化复杂，期货走势暂不具大幅反弹基础。

主要观点

1. 原料市场分析

• 国内矿石价格持稳：山西58/5品位矿石到厂含税价为640元/吨，河南58/5铝土矿到厂价为610元/吨。春节期间多数矿山停产，市场尚未启动实质性交易。
• 进口矿石价格稳定：几内亚45/3品位矿石均价报60.5美元/干吨，矿山及贸易商有意稳价，认为价格降至CIF60美元/吨以下将对各方不利。
• 海运费小幅上涨：几内亚FOB价格已跌破部分矿山成本，但进口矿石仍保持稳定供应，新到矿石总量为539.6万吨，其中几内亚资源占主导（465.1万吨），澳大利亚资源为74.5万吨。
• Cape船市场参考报价：几内亚至中国的Cape船市场参考报价为23.5美元/吨。

2. 氧化铝市场分析

• 现货价格稳中有升：阿拉丁北方综合价2610-2650元/吨，较上周涨20元/吨；国产加权指数2659.9元/吨，涨28元/吨；进口氧化铝港口报价2950-2970元/吨，涨40元/吨。
• 供给扰动持续：北方大型氧化铝企业因政策性停产，订单执行偏紧，部分企业仍处于阶段性检修状态，运行尚未恢复。
• 全国氧化铝运行产能：全国建成产能11462万吨，运行产能9350万吨，较上周减少20万吨，开工率 $81.6%$。
• 成本与利润：国内氧化铝完全成本为2586元/吨，实时利润为77元/吨。

3. 需求端动态

• 国内电解铝运行产能：4450.3万吨，周环比增加2万吨。
• 海外电解铝运行产能：30010万吨，周环比增加1万吨。
• 新产能投产情况：霍煤鸿骏扎铝二期投产至96万吨，进度缓慢；印尼信发聚万电解铝厂一期投产完成，运行产能25万吨；印度Vedanta旗下Balco电解铝厂扩建项目缓慢投产，目前运行产能78万吨，新增6万吨；安哥拉华通实业电解铝项目于2026年1月15日启动，运行产能3.2万吨。

4. 库存变化

• 全国氧化铝库存：截至2月26日为528.4万吨，较节前增加4.9万吨。
• 库存变动差异：汽运为主的中小型氧化铝企业库存相对增加，铁路发运为主的氧化铝企业库存增减不一，部分企业因压减产库存下降明显。
• 交割库与港口库存：阶段内明显增加，反映市场供需错配和运输节奏变化。

5. 期货市场表现

• 上期所氧化铝仓单：注册仓单310658吨，较上周增加47927吨。
• 期价走势：氧化铝期价偏弱运行，但北方大厂供给扰动对价格形成支撑，整体产业仍处于下行周期，价格反弹基础薄弱。

关键信息

• 矿石价格下行趋势放缓：春节后市场交易尚未恢复，矿山与贸易商有意稳价。
• 氧化铝供给扰动持续：北方大型企业因政策性停产，订单执行偏紧，影响市场供需平衡。
• 现货升水交易意向增强：买方担忧“一口价”买高，卖方升水销售意向增强，交易价格趋于稳定。
• 库存波动明显：氧化铝库存因节日期间运力变化和企业生产节奏差异而呈现分化趋势。
• 风险提示：几内亚矿石供给出现扰动，可能影响全球铝土矿供应。

附录：图表目录

• 图表1：国产铝土矿价格
• 图表2：进口铝土矿价格
• 图表3：国内铝土矿港口库存
• 图表4：主要铝土矿进口国港口发运量
• 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存
• 图表6：国内烧碱价格走势
• 图表7：国内动力煤价格走势
• 图表8：国内各省份氧化铝生产成本
• 图表9：国内各省份氧化铝现货价格
• 图表10：进口氧化铝价格
• 图表11：国内电解铝现货价格
• 图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价
• 图表13：国内氧化铝周度供需平衡
• 图表14：电解铝厂氧化铝库存
• 图表15：氧化铝厂氧化铝库存
• 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存
• 图表17：氧化铝港口库存
• 图表18：国内氧化铝总社会库存
• 图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量
• 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量

风险提示

• 几内亚矿石供给出现扰动，可能对全球铝土矿市场造成影响。
• 氧化铝市场仍处于下行周期，价格反弹空间有限。

走势评级

机构信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券全资子公司，具备多家交易所会员资格，致力于金融科技与衍生品服务。
• 东证衍生品研究院：提供专业研究报告，联系方式如下：
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