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铝&氧化铝周报 2025-1-9 总结

核心内容概述

本周报主要分析了铝及氧化铝市场的近期走势、产业链情况、成本结构、产能分布以及下游需求变化，同时结合宏观经济和政策环境对市场进行综合评估。

铝市场分析

本周重点回顾

• 沪铝主力合约：本周期价高位震荡，最低23065元/吨，最高24750元/吨。
• 宏观因素：美国经济数据表现不一，非农数据即将公布，美联储降息预期不明朗；美国对委内瑞拉的军事行动推升了有色金属的地缘溢价。
• 基本面：
  • 原料端：氧化铝价格低位运行，电解铝厂理论利润较好，生产情绪积极。
  • 供给端：国内新投产能逐步释放，但受行业天花板限制，整体供给量平稳。
  • 需求端：受淡季影响，下游新增订单回落，铝价强势导致下游接受度有限，现货市场成交谨慎，铝锭库存持续积累。
• 整体判断：沪铝基本面处于供给小幅增加、需求谨慎的阶段。

氧化铝市场分析

本周重点回顾

• 氧化铝主力合约：本周期价冲高回落，最低2757元/吨，最高2975元/吨。
• 原料端：铝土矿价格小幅回落，港口库存略有下滑，预计后续海外进口矿到港将带来库存回升。
• 供给端：国内氧化铝产能保持高位，部分冶炼厂因检修减产，但未出现大规模产能下滑，供给量仅小幅减少。
• 需求端：电解铝新增产能有限，对氧化铝需求增幅不大。
• 整体判断：氧化铝基本面处于供给小幅收敛、需求小增的阶段。

铝产业链结构

铝产业链主要包括以下环节：

1. 铝土矿开采：铝元素在地壳中含量约为8.3%，主要以铝土矿形式存在。
2. 氧化铝提炼：主要采用拜耳法，占全球氧化铝产量的90%以上。
3. 电解铝生产：使用氧化铝、电力、预焙阳极等原料，成本占比最高。
4. 铝材加工：包括铝板带、铝杆、铝箔等产品，广泛应用于多个行业。

铝土矿数据

• 11月进口量：1422万吨，环比上升。
• 11月国产消费量：575万吨。
• 1月9日港口库存：2509.6万吨，环比上升88.6万吨。
• 几内亚发运量：1月9日为327.48万吨，环比下降4.23万吨。

氧化铝成本结构

• 主要成本构成：氧化铝和电力成本各占约1/3，预焙阳极约占15%。
• 成本支撑：氧化铝成本受铝土矿和烧碱价格影响较大，两者合计占比约54%。
• 价格波动因素：包括铝土矿供给、能源价格、环保政策等。

电解铝产能与成本

• 建成产能：截至2025年12月，全国建成电解铝产能为4536万吨。
• 运行产能：4459万吨，开工率为98.30%，环比上升0.09%。
• 产能利用率：98.7%，环比下降0.4%。
• 平均冶炼成本：16047.88元/吨，环比下降94.95元/吨。
• 产量：12月产量为380.2万吨，环比上升11.7万吨。
• 库存：1月8日库存合计71.8万吨，环比上升1.5万吨。

铝锭现货与期货价格

• A00铝锭均价：24030元/吨，环比上升1570元/吨。
• 现货贴水：100元/吨。
• LME铝（3个月）价差：8.30美元/吨。
• 沪伦比：7.75，环比上升0.08。

铝下游需求情况

• 铝板带开工率：11月为71.04%，环比下降0.28%。
• 铝杆开工率：11月为48.2%，环比下降5.8%。
• 铝箔开工率：11月为71.44%，环比上升1.02%。

制造业产量数据（国家统计局）

• 汽车产量：11月累计销量3112.7万辆，当月销量342.9万辆。
• 新能源汽车：11月累计销量1478万辆，当月销量182.3万辆。
• 家电产量：包括电冰箱、空调、冷柜、洗衣机等，整体呈现增长趋势。

房地产数据（国家统计局）

• 竣工面积：2025年11月末累计39453.93万平方米，同比下降18%。
• 商品房成交：30大中城市当周成交29080套，面积275.31万平方米。

主要观点

• 铝价受宏观政策和地缘因素支撑，但下游需求偏弱，导致市场成交谨慎。
• 氧化铝价格受原料和成本影响，供给端小幅收缩，需求端增长有限。
• 电解铝成本下降，产能利用率高，但受环保政策影响，产能分布向水电省份转移。
• 铝下游加工行业开工率整体稳定，但铝杆行业表现较弱。
• 中国铝土矿依赖进口，尤其来自几内亚，进口量持续上升。
• 房地产数据疲软，竣工面积同比大幅下降，影响铝材需求。

关键信息

• 沪铝主力合约震荡运行，氧化铝冲高回落。
• 铝土矿库存上升，几内亚发运量环比下降。
• 氧化铝成本支撑主要来自铝土矿和烧碱，占比约54%。
• 电解铝成本下降，产量上升，库存小幅增长。
• 电解铝产能向水电省份集中，受环保政策影响明显。
• 汽车和新能源汽车产量增长，家电行业表现稳定。
• 房地产市场疲软，竣工面积同比下降。

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