20160307-广发证券-2016年政府工作报告之钢铁_必推供给侧结构性改革_稳增长是根本_24页_1mb

钢铁行业供给侧改革与稳增长分析总结

核心内容

2016年政府工作报告强调推进供给侧结构性改革，以稳增长为根本目标。钢铁行业作为重点行业之一，需通过优化供给端、加强创新、推进国际化和环保治理等手段实现脱困发展。2015年中国经济稳中有进，完成全年主要目标任务，经济结构调整和创新驱动发展战略取得积极进展，为“十三五”规划奠定了基础。

主要观点

1. 经济稳增长

   • 2016年GDP增长预期为6.5% - 7%，M2同比增长13%。
   • 财政政策和货币政策持续宽松，旨在缓解经济下行压力，刺激社会总需求。
   • 基建和房地产市场成为稳增长的重点，未来有望释放钢材需求。

2. 供给侧结构性改革

   • 钢铁行业需加快去产能、降成本、补短板，优化供给端。
   • 政府将加大环保监管力度，推动过剩产能加速退出。
   • 供给侧改革是2016年钢铁行业最重要的投资主题之一，有望带来行业结构优化和升级。

3. 需求侧投资机会

   • 短期：供给端收缩、需求向好，将改善高弹性企业盈利预期，建议关注华菱钢铁、安阳钢铁、三钢闽光等。
   • 中长期：优质龙头公司如宝钢股份、河钢股份、鞍钢股份、武钢股份等，有望受益于行业整合和业绩提升。
   • 特钢行业因经济转型和新兴产业需求增长，具备良好发展前景，建议关注玉龙股份、金洲管道、久立特材等。

4. 环保与产业升级

   • 钢铁行业是主要污染源，环保压力促使行业向节能环保方向发展。
   • 通过技术创新提升产品附加值，推动产品结构优化，满足中高端市场需求。

5. 国际产能合作

   • “一带一路”战略将促进钢铁产能输出，助力国内过剩产能消化。
   • 推进国际产能合作，有助于钢铁行业拓展海外市场，增强国际竞争力。

关键信息

• 2015年经济回顾：GDP增长6.9%，消费对经济增长贡献率66.4%，服务业占比首次超过50%，单位GDP能耗下降5.6%。
• “十三五”规划目标：经济年均增速6.5%以上，去产能目标为1亿-1.5亿吨，推动行业向中高端发展。
• 2016年政策方向：财政政策宽松，货币政策灵活适度，强调供给侧结构性改革和国企改革。
• 投资建议：关注四类标的：高弹性企业、低估值区域龙头、转型预期企业、土地资源优势企业。
• 风险提示：供给侧改革进程不达预期，经济下行和需求低迷可能进一步影响行业盈利。

图表与数据

• 图1：2013年以来财政赤字率和规模持续攀升。
• 图2：全社会固定资产投资同比增速放缓。
• 图3：民间固定资产投资同比增速持续下降。
• 图4、图5：普钢与特钢终端需求结构。
• 图6：消费和投资占GDP增长约50%。
• 图7：钢铁行业PB尚未见底，PE处于高位。
• 图8：2016年钢价与矿价指数向好趋势明显。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2016-03-07

投资策略

• 短期：关注高弹性企业（如华菱钢铁、安阳钢铁）及资源股（如攀钢钒钛、金岭矿业）盈利改善机会。
• 中长期：重点看好优质龙头公司（如宝钢股份、河钢股份）及特钢企业（如玉龙股份、金洲管道）的结构性增长潜力。

总结

2016年钢铁行业将在供给侧结构性改革和稳增长政策的双重推动下，迎来结构优化和升级的契机。行业盈利有望改善，重点企业将迎来发展机遇。投资者应重点关注供给侧改革和需求侧增长的双重主线，把握行业转型带来的投资机会。