总量联合行业解读政府工作报告_23页_969kb

政府工作报告联合行业解读总结

核心内容概览

本报告由浙商证券研究所发布，主要分析2022年政府工作报告对经济总量、行业政策及投资策略的影响。报告涵盖宏观、固收、策略、行业四大板块，涉及多个细分行业，如银行、房地产、交运建筑、新材料、电子、电新、计算机、通信、国防、新零售等，提出稳增长和新成长双主线的投资逻辑。

一、总量部分

1.1 宏观观点：稳增长强，制造地产

• 核心结论：
  • GDP增长目标定为5.5%左右，稳增长基调明确，贯穿全年。
  • 制造业和地产是两大超预期增长路径。
• 行业观点及建议：
  • 制造业：产业基础再造、新能源化、强链补链推动制造业投资回升。
  • 地产：城市更新和保障房建设成为政策发力点，释放边际放松信号。
• 与众不同的认识：
  • 市场普遍对5.5%目标存疑，我们坚定认为目标可实现。
  • 地产回暖源于风险修复而非周期上行，政策落地和数据改善是慢变量。
• 政策影响：
  • 财政政策：赤字率2.8%，专项债规模与去年持平，转移支付增加1.5万亿元。
  • 货币政策：降息、让利等措施推动宽信用，降低企业融资成本。
  • 基建投资：适度超前开展，带动经济增长。

1.2 固收观点：新旧动能，增长可期

• 核心观点：
  • 经济增长基础在于地产和制造业。
  • 政策连续性明确，长端利率不会一步到位，市场存在下车机会。
• 行业观点及建议：
  • 政策支持下，基建和地产投资力度增强，带动银行等金融板块。
• 与众不同的认识：
  • 地产是稳增长和债券定价的关键因素。
  • 制造业成为新的增长驱动力，政策推动其持续回升。
• 政策影响：
  • 财政发力、基建投资、政策支持是稳增长的核心机制。

1.3 策略观点：转向三低，挖掘双长

• 核心结论：
  • 建议关注“三低”（低估值、低持仓、低位置）和“双长”（稳增长、新成长）。
• 行业观点及建议：
  • 稳增长逻辑强化，重点关注银行、基建、地产、制造业。
  • 新成长方向明确，如专精特新、数字经济、人工智能等。
• 与众不同的认识：
  • 市场普遍看好“三高”，我们认为2022年应关注“三低”。
  • 稳增长与新成长并行，政策支持力度增强。

二、行业部分

2.1 稳增长链

• 银行：
  • 重点推荐：兴业银行、平安银行、南京银行。
  • 推荐理由：稳增长信号明确，宽信用有望落地。
• 房地产：
  • 重点推荐：旭辉控股、新城控股、金科服务。
  • 推荐理由：政策释放边际放松信号，合理需求释放，房企风险缓释。
• 交运建筑：
  • 重点推荐：中国能建、中国电建、中国铁建、鸿路钢构。
  • 推荐理由：基建投资力度加大，传统基建与新能源基建同步受益。
• 新材料：
  • 重点推荐：新兴铸管、友发集团、正元地信。
  • 推荐理由：管网投资和新能源基建需求爆发，政策支持力度超预期。
• 轻工制造：
  • 重点推荐：顾家家居、索菲亚、欧派家居。
  • 推荐理由：地产后周期修复，家居需求有望回升。
• 电子：
  • 重点推荐：江丰电子、盛美上海、思瑞浦。
  • 推荐理由：供应链国产化趋势明确，设备零部件与材料端受益。
• 电新：
  • 重点推荐：光伏、储能、新能源车产业链相关公司。
  • 推荐理由：双碳目标明确，政策推动新能源投资。
• 计算机：
  • 重点推荐：国联股份、中控技术、用友网络、科大讯飞。
  • 推荐理由：工业互联网和人工智能成为数字经济重点，平台化布局前景广阔。
• 通信：
  • 重点推荐：中国移动、盟升电子、意华股份。
  • 推荐理由：提速降费影响收敛，国防预算增长推动需求。
• 国防：
  • 重点推荐：中航西飞、航发动力、洪都航空。
  • 推荐理由：军费增长重回7%以上，军工内生外延双驱动，行业空间广阔。
• 新零售：
  • 重点推荐：国联股份。
  • 推荐理由：工业互联网平台有望成为数字经济最佳切入点，具备行业整合能力。

三、风险提示

• 实体经济复苏低于预期。
• 全球通胀超预期。

四、总结

主要观点

1. 稳增长是2022年经济政策核心，重点聚焦制造业和地产业。
2. 政策力度超预期，包括财政支持、基建投资、地产放松、制造业强链补链等。
3. 新成长链明确，如数字经济、人工智能、工业互联网、半导体国产化等。
4. 投资逻辑转向“三低”与“双长”，建议关注低估值、低持仓、低位置板块，挖掘稳增长和新成长双主线。

关键信息

• GDP目标：5.5%左右，为市场预期上限。
• 政策支持：财政赤字率2.8%，专项债规模3.65万亿元，中央转移支付增长18%。
• 行业受益方向：银行、基建、地产、新材料、新能源、工业互联网等。
• 风险因素：全球经济不确定性、通胀压力、房地产市场波动。

五、行业逻辑变化

• 稳增长逻辑强化：基建、地产、制造业投资力度加大，政策落地预期明确。
• 新成长逻辑清晰：数字经济、人工智能、半导体国产化、新能源产业链成为新增长点。
• 风险偏好提升：随着政策明确，市场对相关行业信心增强，尤其是高信用房企、基建央企和数字经济龙头。

六、投资建议

• 关注低估值、低持仓、低位置的板块，如银行、基建、新材料等。
• 聚焦双主线：稳增长（制造业、地产、基建）和新成长（数字经济、人工智能、新能源）。
• 跟踪政策落地和数据改善，如地产销售、基建订单、新能源装机量等。

七、附注

• 报告由多位分析师联合撰写，涵盖多个行业和投资策略。
• 投资评级为相对评级，建议投资者结合自身情况综合判断。
• 风险提示部分需投资者谨慎评估，避免单一依赖报告内容进行决策。