20160307-中国银河国际证券-2016年政府工作报告_聚焦供应侧改革及货币政策_11页_1023kb

报告摘要

2016年政府工作报告总结

核心内容

2016年政府工作报告聚焦于供应侧改革与货币政策，强调在经济结构调整中实现稳增长。整体政策导向为稳健的货币政策灵活适度与相对保守的财政刺激，同时推动TMT相关基础设施建设与环保政策。此外，报告提到深港通的推出计划，为资本市场带来新的投资机会。

主要观点

货币政策

M2增长目标：从2015年的12%上调至2016年的13%，表明货币政策将相对宽松。
社会融资总量：目标为13%，高于2015年的实际增速（12.4%）。
预期通胀：2016年CPI目标为3%，与2015年相同，但实际CPI低于预期，为货币政策宽松提供空间。
预期增长：A股团队预测2016年GDP增长为6.7%，温和放缓，反映经济结构调整的持续进行。

财政政策

赤字率：计划为3%，较2015年的2.30%增加5,600亿元人民币，符合市场预期。
投资预算：中央政府投资预算从4,766亿元人民币增加至5,000亿元人民币，铁路投资维持在8,000亿元人民币，显示财政刺激政策较为保守，避免重蹈4万亿计划覆辙。

关键信息

供应侧改革

重点行业：工业领域，尤其是煤炭和钢铁行业，推动去产能。
影响：有助于商品价格反弹与行业龙头受益，但反弹空间有限，因价格反弹源于供应减少而非经济周期回升。
潜在受益股：信义玻璃[0868.HK]、中国联塑[2128.HK]、金隅股份[2009.HK]等。

TMT相关基础设施

重点投资：农村电子商务与宽带网络覆盖50,000个小社区，推动“数字生活”发展。
受益企业：神州数码[0861.HK]、长飞光纤电缆[6869.HK]等。

深港通

推出时间：政府重申将在2016年内推出深港通，吸引内地投资者关注。
受益股：中国民航信息网络[0696.HK]、金蝶[0268.HK]、中国软件国际[0354.HK]、中国电子[0085.HK]、华能新能源[0958.HK]、京能清洁能源[0579.HK]、中国电力新能源[0735.HK]、天能动力[0819.HK]、中国外运[0598.HK]。

环保政策

目标：减少空气和水污染，COD和氨氮排放下降2%，二氧化硫和氮氧化物下降3%。
受益行业：可再生能源、节能解决方案、节水方案、废物回收。
受益股：同方泰德[1206.HK]、中国水务[855.HK]等。

有望受惠的板块/股份

钢铁

鞍钢股份：市盈率46.05，年初至今变动21.66%
马钢股份：市盈率n.a.，年初至今变动-7.83%
重庆钢铁：市盈率n.a.，年初至今变动-10.83%

煤炭

中国神华：市盈率8.48，年初至今变动1.97%
中煤能源：市盈率n.a.，年初至今变动3.37%
兖州煤业：市盈率104.72，年初至今变动3.59%

水泥

海螺水泥：市盈率7.35，年初至今变动-7.53%
中国建材：市盈率3.02，年初至今变动4.84%
华润水泥控股：市盈率3.69，年初至今变动2.10%
金隅股份：市盈率10.13，年初至今变动-0.95%
台泥国际：市盈率4.45，年初至今变动-7.69%
亚洲水泥中国：市盈率5.17，年初至今变动-11.35%
西部水泥：市盈率n.a.，年初至今变动1.25%

其他受益股

信义玻璃：市盈率11.46，年初至今变动-0.88%
中国联塑：市盈率7.38，年初至今变动8.87%
江西铜业：市盈率10.69，年初至今变动6.75%
中国铝业：市盈率n.a.，年初至今变动12.06%

对银行的影响

货币政策宽松：预计2016年三次降准与一次降息，有助于降低资产质量风险，但对每股盈利的直接利好有限。
地方政府债务：政府倾向于债务展期而非偿还本金或降低债务规模，导致市场对债务质量的担忧持续。
受益银行股：建设银行[939.HK]、工商银行[1398.HK]、中国银行[3988.HK]、农业银行[1288.HK]、民生银行[1988.HK]、重庆农村商业银行[3618.HK]等。

总结

2016年政府工作报告的核心在于推动经济结构调整与稳定增长，通过供应侧改革、宽松货币政策与基础设施投资来实现这一目标。虽然财政政策相对保守，但其对特定行业与企业仍具利好影响。同时，深港通的推出为资本市场带来新的投资机会，环保政策亦推动相关产业的发展。整体来看，2016年的市场将面临震荡，需关注政策导向与行业动态。