20260305-财信证券-2026年政府工作报告点评_从需求侧托底走向供给侧优化_3页_304kb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 行业点评 (R3) 房地产 # 从需求侧托底走向供给侧优化 2026年政府工作报告点评 2026年03月05日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 房地产 -4.36 -4.25 0.60 沪深300 -1.09 2.22 19.62 陈刚 分析师 执业证书编号：S0530525110001 chengang48@hnchasing.com # 相关报告 # 投资要点： > 房地产政策基调已从“止跌回稳”的紧迫模式转向“稳定”与“转型”并重，其核心目标从短期止跌转向中长期风险化解与高质量发展。相较于2025年政府工作报告“持续用力推动房地产市场止跌回稳”的核心目标，2026年报告定调“着力稳定房地产市场”，行业政策重心从需求端托底救市，全面转向供给侧优化，“控增量、去库存、优供给”成为地产政策的核心抓手。 “好房子”内涵进一步丰富，开启房企的品质竞争新时代。报告提出“实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动”，将“好房子”建设从单一的产品标准升级为“开发+服务”全链条的品质提升，这将深刻改变行业的竞争逻辑。未来房企的核心竞争力将从过去的规模扩张、高周转能力，转向产品力、服务力与存量资产运营能力。能够精准洞察客户需求、在绿色、健康、智慧、安全等方面具备强大研发和落地能力，并能提供优质物业服务的开发商，将在未来的市场竞争中获得更高的定价权和去化率。 >行业风险进入出清阶段，新模式建设全面提速。报告明确2025年“保交房”任务全面完成，标志着行业最紧迫的民生风险已得到有效化解。2026年政策重心转向房企债务违约风险的常态化防控，通过白名单制度持续提供融资端支持，行业风险进入出清阶段。报告提出“深入推进房地产发展新模式的基础制度和配套政策建设”，新模式建设从框架搭建阶段，迈入配套政策落地的实操阶段，推进力度与深度将显著加码。未来政策将更加注重落地执行和长效机制建设，为行业提供稳定的发展预期。 > 投资建议：维持房地产行业“同步大市”评级。我们认为，房地产行业正站在一个全新的起点上。市场的企稳不再依赖于短期的需求侧刺激，而是建立在供给侧优化、品质化发展和长效机制构建的基础之上。行业投资逻辑应紧扣政策指引的转型方向，重点推荐：1)在核心城市拥有优质土储、产品力突出、符合“好房子”导向的标杆房企，这类企业将是行业格局重塑的最大受益者。2)具备优质物业服务能力，存量资产运营经验丰富的物管龙头企业。随着“物业服务质量提升行动”的推进和存量盘活业务的展开，轻资产运营和服务赛道将迎来广阔的发展空间。 >风险提示：政策落地力度不及预期，房企信用风险冲击市场信心、盈利能力继续下滑、销售不及预期、资产减值的风险等 表 1: 2025 及 2026 年政府工作报告对比 2025年政府工作报告表述 2026年政府工作报告表述 政策重心变化 核心目标 “持续用力推动房地产市场止跌回稳” “着力稳定房地产市场” 重心从短期的市场托底,转向统筹兼顾稳市场、防风险与促转型。 供给端调控 “合理控制新增房地产用地供应,盘活存量用地和商办用房” “因城施策控增量、去库存、优供给” 明确供给侧调控的具体方针,形成系统化的政策举措 需求端政策 “因城施策调减限制性措施,加力实施城中村和危旧房改造,充分释放刚性和改善性住房需求潜力” “优化保障性住房供给、加快危旧房改造” 需求端全国性松绑已基本到位,政策不再将需求端刺激作为核心抓手。 存量盘活 “推进收购存量商品房,在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权” “探索多渠道盘活存量商品房,鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等” 存量盘活进入实质性推进阶段,与保障性住房供给的结合,同时实现了“去库存”与“完善住房保障体系”。 好房子 “推动建设安全、舒适、绿色、智慧的‘好房子’” “有序推动安全舒适绿色智慧的“好房子”建设,实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动” 对居住品质的要求从单纯的建筑本身,延伸至全生命周期的居住体验。 风险化解 “发挥房地产融资协调机制作用,继续做好保交房工作,有效防范房企债务违约风险” “‘保交房’任务全面完成”,“进一步发挥‘保交房’的白名单制度作用,防范债务违约风险” 保交房实现阶段性收官,工作重心转向成果巩固与房企债务风险常态化防控,白名单制度成为核心抓手 新模式构建 “有序搭建相关基础性制度,加快构建房地产发展新模式” “深入推进房地产发展新模式的基础制度和配套政策建设” 新模式建设从框架搭建阶段,迈入配套政策落地的实操阶段,推进力度与深度将显著加码 配套制度改革 “拓宽保障性住房再贷款使用范围” “深化住房公积金制度改革” 配套制度改革从融资端支持,延伸至住房保障基础制度优化,长效机制建设持续完善 资料来源：中国政府网，财信证券 # 评级系统说明 以报告发布日后的6一12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 买入 投资收益率超越沪深300指数15%以上 增持 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15% 持有 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5% 卖出 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 # 免责声明 本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 # 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com 地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438