20250928-太平洋-思源电气-002028.SZ-思源电气2025年中报点评_出海持续兑现_备货准备旺季_4页_665kb

思源电气2025年中报总结

收入与利润增长情况

2025年上半年，思源电气实现营业收入84.97亿元，同比增长37.80%；归母净利润12.93亿元，同比增长45.71%；扣非净利润12.36亿元，同比增长47.04%。其中，第二季度单季营业收入52.70亿元，同比增长50.21%；归母净利润8.46亿元，同比增长61.53%。

海外市场扩展情况

海外市场表现突出，收入达28.62亿元，同比增长88.91%，占总收入的33.68%，创下历史新高。海外销售毛利率为35.69%，同比增长1.87个百分点。公司在欧洲、北美等电力发达地区及东南亚、中东、非洲等市场拓展顺利，多个产品在英国、意大利、沙特、科威特等国家实现突破。

盈利能力分析

公司毛利率为31.74%，同比保持稳定；净利率达15.64%，同比增长1.1个百分点。存货同比增长35.61%，显示公司为行业旺季提前备货，库存储备充足。

新产品业务进展

2025年上半年，汽车电子业务收入达4545万元，同比增长216.58%；储能、静止同步补偿器、柔性直流输电等新产品稳步推进，成为增长新动力。

财务预测与估值

太平洋证券预计公司2025-2027年营业收入分别为202.6亿、248.1亿、300.9亿元，同比增长31%、22.5%、21.3%；归母净利润分别为26.5亿、34.3亿、40.7亿元，同比增长29.5%、29.2%、18.9%。当前PE为30倍，维持“买入”评级，目标价104.8元。

风险提示

电网需求或海外市场不及预期、行业竞争加剧等风险仍需关注。