20240612-华安证券-思源电气-002028.SZ-乘电力投资之风_业绩未来可期_8页_492kb

思源电气（002028）是一家在输配电设备行业领先的公司，具备电力系统一次设备、二次设备和电力电子产品的研发、制造及解决方案能力。研究显示，公司穿越行业周期，带动盈利强劲增长。2023年，总营收达12460亿元，同比增长1825%；归母净利润1559亿元，增长率2775%；毛利率高达29.50%，同比提升31.7个百分点。2024Q1，公司业绩继续保持高增长，营收2658亿元，净利润同比增幅高达6632%。

公司在产品结构上实现了多元化，从2006年的高压开关和线圈类两大业务，扩展至2023年的五大核心业务：开关类、线圈类、无功补偿类、智能设备类和工程总包类，收入占比分别为45%、22%、15%、8%和7%。此外，公司积极拓展海外市场，2023年海外新增订单401亿元，同比增长34%，海外营收显著提升，推动整体收入增长。长期海外战略和新兴市场机会，如东南亚和非洲的电网投资，将进一步支持公司发展。

研究强调，公司注重研发投入，2023年研发投入占营收比例达7.36%， aiding新产品开发，如储能和汽车电子领域。预计2024年至2026年，收入将年均增长200%以上，净利润增长率更高，对应PE从2658倍降至1886倍。基于此，分析师给出“买入”评级，认为公司未来前景光明。

然而，风险因素包括市场竞争加剧、汇率波动和新产品推进不确定性。总体而言，思源电气凭借全面布局和海外扩张，有望在电力设备行业中持续领先。

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