2017-PTA行业动态跟踪点评：PTA供需格局持续紧张，推荐关注行业龙头_11页-2mb

报告摘要

本报告对2017年下半年PTA行业进行了详细分析，指出行业供需格局持续紧张，库存水平持续下降，同时下游涤纶长丝需求强劲，产品盈利能力显著增强。报告还预测了下半年PTA及涤纶长丝的产能变化、价格走势以及相关上市公司的投资价值。

PTA库存持续走低：2017年上半年PTA社会库存最高接近200万吨，经过4~6月份的去库存周期，目前PTA社会库存仅为110万吨左右，涤纶长丝库存降至7天左右，显示行业库存压力显著缓解。
PTA供需紧张：我国PTA总产能约4700万吨，实际有效产能3700万吨，目前平均开工率已达93%，接近超负荷满开状态。
涤纶长丝需求旺盛：下半年8~11月将进入涤纶长丝消费旺季，行业开工率已达到65.8%的较高水平，且实际需求增速可能高于上半年的4.1%。
价差扩大，盈利能力增强：PTA-0.66*PX价差超过1000元/吨，单吨净利达400~500元，盈利能力显著增强。荣盛石化和恒逸石化凭借其较大的PTA权益产能，有望获得可观的净利润。
新增产能与复产情况：预计下半年将新增225万吨聚酯和长丝产能，对应约190万吨PTA新增需求。此外，部分老装置复产可能性较低，如翔鹭石化和远东石化，这将对PTA供应造成一定影响。
投资推荐：推荐关注行业龙头，如恒逸石化、荣盛石化和桐昆股份，认为其在PTA和涤纶长丝供需改善的背景下，盈利能力将显著提升。

新增PTA下游需求：预计下半年新增约190万吨PTA需求。
老装置复产情况：
- 翔鹭石化：由中石化接管，修复和团队组建工作预计年内难以恢复生产。
- 远东石化：140万吨装置预计最早9月底重启，不确定性较高。
- 恒力石化：220万吨装置故障停车，预计8月或9月复产。

代码	名称	当前价格	投资评级	2016A EPS	2017E EPS	2018E EPS	2016A PE	2017E PE	2018E PE
000703	恒逸石化	16.42	—	0.81	0.97	1.24	20.24	16.88	13.22
002493	荣盛石化	10.12	买入	0.50	0.74	0.86	20.29	13.68	11.77
601233	桐昆股份	14.6	买入	0.92	1.18	1.54	13.94	12.37	9.48

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