20131014-太平洋-通信行业_2013年四季度策略报告_Q3投资增速下滑_LTE主题仍具确定性_17页_1mb

通信行业2013年四季度策略报告总结

核心内容

2013年四季度通信行业策略报告指出，通信设备行业整体表现优异，而通信运营行业则相对平淡。报告强调了4G牌照发放、LTE投资加速以及“宽带中国”战略对行业发展的推动作用，同时关注网络安全和国产设备厂商的长期利好。

主要观点

1. 通信设备行业表现

• 通信设备行业三季度涨幅达20%，前三季度累计上涨50%，远超大盘。
• 4G牌照发放将成为四季度通信行业的标志性事件，有望带动行业个股价格上涨。
• LTE投资热情不减，中移动TD-LTE建设将带动下半年投资回升，全年资本开支增长10%的目标有望达成。
• 重点推荐中兴通讯、烽火通信等设备商龙头，以及受益于4G投资的无线主设备、射频器件、规划设计等细分行业。

2. 通信运营行业展望

• 通信运营行业维持“中性”评级。
• 中国联通破净后具备反弹条件，目前已兑现，短期受益于3G用户渗透率上升。
• 但中国移动已取得LTE建设先机，中国联通能否保持网络制式优势成为风险点。
• 民营运营商鹏博士具备价格、覆盖、管理、政策等多方面优势，值得持续关注。

3. 国内4G牌照发放

• 国内4G牌照预计在2013年底前发放。
• 4G牌照发放后，电信和联通有望在2014-2015年加大4G投资，成为继中移动之后的投资主力。
• 中国加入全球LTE网络阵营，推动全球4G网络加速发展。

4. 国内LTE投资情况

• 上半年运营商资本开支完成比例偏低，全年计划完成3744亿元，同比增长10%。
• 中移动TD-LTE建设在8月完成招标，预计年内建设20万个基站，覆盖100个重点城市。
• 中国电信启动LTE试验网建设，计划建设约6万个基站，采用TD-LTE与LTE FDD混合组网。

5. “宽带中国”战略

• “宽带中国”上升为国家战略，提出三个阶段的发展目标，重点包括宽带用户规模、普及水平、网络能力等。
• 到2020年，宽带网络将全面覆盖城乡，3G/LTE用户普及率需达到85%。
• 未来宽带投资将集中在3G/LTE无线宽带、FTTH固网宽带、村村通工程、三网融合、信息安全等领域。

6. 网络安全与国产设备

• “棱镜门”事件提升了政府对信息安全的关注，国内网络安全市场迎来发展机遇。
• 国产网络安全和网络设备厂商在政策壁垒高的领域（如政府、能源）竞争优势明显。
• 建议关注启明星辰、绿盟科技（拟上市）、星网锐捷、国脉科技、东土科技等公司。

关键信息

• 行业表现：通信设备行业前三季度涨幅达50%，通信运营行业小幅下跌1%。
• 用户增长：3G用户渗透率提升至30%，宽带用户增速减缓，可能难以完成年内目标。
• 投资趋势：4G牌照发放将推动行业投资，预计未来2-3年无线通信设备行业仍处于景气期。
• 重点推荐：中兴通讯、烽火通信、启明星辰、绿盟科技、星网锐捷、国脉科技、东土科技等公司。
• 风险提示：4G牌照发放时点和方式不确定、LTE设备招标竞争激烈、运营商回款周期过长、宏观经济下行等。

行业投资策略

• 通信设备行业：维持“增持”评级，重点关注4G投资相关细分行业。
• 电信运营行业：维持“中性”评级，关注中国联通的反弹机会，同时留意民营运营商鹏博士。
• 细分行业：无线主设备、射频器件、规划设计、配套设备、网络安全、国产设备等。

风险提示

• 通信设备行业：三季度业绩低于预期；4G牌照发放时点和方式不确定；中移动TD-LTE建设进度低于预期；LTE设备招标竞争激烈，集采价格大幅下滑；运营商回款周期过长，影响设备商收入确认。
• 电信运营行业：4G牌照发放时点和方式不确定；宏观经济下行影响行业收入增长。