20131014-太平洋-农林牧渔行业_四季度投资策略-价格反弹＆土改预期_丰收_17页_5mb

报告摘要

农林牧渔行业四季度投资策略总结

核心内容

本报告发布于2013年10月14日，由太平洋证券股份有限公司发布，分析师程晓东提出对农林牧渔行业的四季度投资策略，整体评级为“看好”。报告指出，四季度农产品价格反弹和土地流转政策改革预期将推动行业估值提升，为投资带来机遇。

主要观点

价格反弹：四季度是农产品消费旺季，肉禽、水产类价格有望继续反弹，原粮和糖棉价格预计小幅震荡。
土地流转改革：土地流转政策改革是推动规模化经营和现代农业发展的关键，预期将带来土地资源价值提升和农业企业扩张潜力增强。
行业估值提升：农业板块估值水平从底部回升，部分子行业如种子、水产养殖的PE处于较高水平，但整体仍相对合理。
投资重点：建议关注畜禽养殖、饲料、林业和种植业等子行业，以及受益于土地流转改革的公司。

关键信息

一、肉禽水产类价格止跌反弹

原粮价格：玉米和中晚稻在10月可能因集中上市而下跌，但11月后价格有望反弹。
畜禽价格：生猪价格在四季度末有望反弹，但因能繁母猪存栏高位，全面反转条件尚不成熟。
肉禽价格：肉鸡存栏恢复缓慢，价格反弹幅度相对乐观。
海参价格：四季度初期海参价格可能继续上涨，后期因产量回升，价格回调幅度有限。
豆粕及豆油：豆粕短期看涨，中期因供给充足而看淡。

二、土地流转政策改革预期

政策背景：土地流转政策改革可追溯至上世纪80年代，十八届三中全会是改革的重要契机。
改革内容：构建平等进入、公平交易的土地市场，建立公平共享的土地增值收益分配制度。
改革影响：
- 农企土地资源价值升值，包括提高征地补偿标准、允许农村集体土地与国有土地平等进入非农市场。
- 促进规模化经营，为农业企业扩张创造有利条件。
重点公司：永安林业、福建金森、亚盛集团、农产品等公司将受益于土地流转改革。

三、行业估值水平上升

市场表现：农业板块在三季度大幅跑赢大盘，种植业、林业涨幅领先。
估值水平：截至10月11日，农业板块静态PE为36.39倍，相对PE为3.95倍。
子行业估值：种子、水产养殖、饲料、畜禽养殖等子行业估值基本合理。

四、投资策略

子行业：以价格反弹为主线，关注畜禽养殖、饲料、林业和种植业。
个股推荐：
1. 民和、益生：价格反弹过程中，业绩弹性大。
2. 登海种业、隆平高科：品种研发能力强，优势品种销售有望放量。
3. 大北农、海大集团、唐人神：扩张积极，商业模式和营销能力突出。
4. 亚盛集团：业务转型后业绩释放，受益于土改。
5. 中牧股份、大华农：受益于动物疫苗标准提升和行业景气复苏。
6. 永安林业、福建金森、农产品：具有土地流转概念，关注主题性投资机会。

风险提示

异常天气或疫病高发可能导致农产品价格变化超预期。
政策推出延迟可能影响改革预期的兑现。

行业评级说明

看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级说明

买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上。
增持：个股相对大盘涨幅预计在5%至15%之间。
持有：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间。
减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%至-15%之间。
卖出：个股相对大盘涨幅预计低于-15%。

重点子行业及个股表现

种子行业

库存压力：13/14制种年库存压力较大，玉米种子余种量继续增长，水稻种子余种量与上年持平。
价格分化：优质种子价格涨幅明显，普通种子涨幅有限。
重点公司：登海种业、隆平高科，关注其优势品种销售情况。

海水养殖行业

景气上行：四季度是捕捞和消费旺季，量价环比增长。
同比持平：海参价格预计与去年同期持平，但上市公司产销量增长，业绩有望好于去年同期。
重点公司：好当家、壹桥苗业。

畜禽养殖及苗种繁育业

景气环比上行：需求好转推动产品价格和毛利率略升。
景气同比好转：3季度生猪价格反弹超预期，毛利达到300元，预计4季度继续反弹。
重点公司：民和股份、唐人神、益生股份等。

饲料加工业

景气环比上行：饲料需求环比持平，豆粕价格短期看涨，毛利有望略升。
景气同比上行：盈利水平提升，但增速会回落。
重点公司：大北农、亚盛集团等。

总结

四季度农林牧渔行业在价格反弹和土地流转政策改革的双重推动下，整体表现有望优于市场。重点子行业包括畜禽养殖、饲料、林业和种植业，个股方面可关注民和、益生、登海种业、隆平高科、大北农、海大集团、唐人神、亚盛集团、中牧股份、大华农、永安林业、福建金森和农产品等。投资需关注价格走势、政策落实及企业基本面改善情况。

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