20180712-天风证券-万孚生物-300482.SZ-发布半年度业绩预告_扣非后归母净利润高速增长_3页_414kb

万孚生物（300482）半年度业绩预告及行业分析总结

核心内容概述

万孚生物于2018年发布半年度业绩预告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润为15,294.72万元至16,933.44万元，同比增长40%-55%。其中，扣除非经常性损益后的归母净利润同比增长54%-72%，显示公司核心业务的强劲增长。公司产品线涵盖传染病类检测、慢病管理类检测、毒品检测、妊娠及优生优育检测等，且在海内外市场均实现增长，特别是美洲市场收入同比增长67.8%。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年上半年业绩表现亮眼，净利润同比增长40%-55%，扣非净利润增长54%-72%，反映出公司主营业务的高增长态势。
• 产品线丰富：公司产品线覆盖多个检测领域，2017年高业绩增速主要来源于传染病、慢性疾病、毒品检测及妊娠检测等四大类。
• 市场布局多元：公司布局基层医疗、临床科室及五大中心，推动POCT行业持续高景气度，预计2019年五大中心建设将达1000家，带来约30-50亿元增量空间。
• 渠道深耕：公司通过加强与现有客户的合作，提升市场服务能力，同时在国内市场以华南为中心，西南和西北地区逐渐崛起。
• 财务预测积极：预计2018-2020年净利润分别为3.21亿元、4.69亿元和6.44亿元，EPS分别为1.69元、2.46元和3.38元，市盈率逐步下降，估值趋于合理。

关键信息

财务数据概览

业绩增长驱动因素

• 传染病类检测产品：市场增长迅速，成为公司业绩增长的重要引擎。
• 慢病管理类检测产品：产品线扩展，满足更多慢性病管理需求。
• 海内外营销板块：公司积极拓展海外市场，尤其在美洲市场表现突出，收入增长显著。

行业前景分析

• POCT行业高景气度：我国POCT市场空间包括分级诊疗、临床科室及五大中心新增需求，预计未来持续增长。
• 分级诊疗：2017年POCT（不含血糖）市场约为70亿元，行业增速超过25%，公司增速高于行业平均水平。
• 临床科室：检测需求向临床科室分流，推动POCT市场扩展。
• 五大中心：胸痛中心建设已超400家，预计2019年完成1000家，带来约30-50亿元增量空间。

风险提示

• 研发不及预期：可能影响公司产品创新和市场竞争力。
• 销售收入不及预期：市场拓展或产品销售可能受阻。
• 汇率变动风险：影响海外业务收入。
• 政策变化风险：监管政策调整可能对业务产生影响。

投资评级

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确，但预计未来三年净利润持续增长，估值逐步下降。

结论

万孚生物凭借丰富的产品线、有效的市场布局和强劲的业绩增长，展现出在POCT行业的领先地位。公司未来三年净利润预计持续增长，EPS逐年提升，市盈率逐步下降，表明其估值趋于合理。分析师认为公司具备良好的增长潜力，建议投资者关注其未来发展。