20211104-天风证券-绝味食品-603517.SH-21Q3归母净利润同增88.16_美食生态圈持续完善带动业绩增长_6页_414kb

报告摘要

绝味食品于2021年11月4日发布了2021年第三季度报告，展示了公司在前三季度的经营表现和未来展望。报告指出，公司营业收入和归母净利润均实现显著增长，盈利能力和现金流状况良好，同时在美食生态圈建设方面取得进展。

业绩增长：2021年前三季度实现营业收入48.47亿元，同比增长24.74%；实现归母净利润9.64亿元，同比增长85.39%。第三季度营收17.03亿元，同比增长15.67%；归母净利润4.62亿元，同比增长88.16%。
利润提升：公司归母净利率呈现增长态势，2021年前三季度平均为19.89%，同比提升6.51个百分点。
现金流情况：前三季度经营活动现金流净额为10.00亿元，同比增长33.21%；单三季度经营活动现金流净额1.51亿元，同比下降23.74%。投资活动现金流净额为-2.04亿元，同比增长28.30%；筹资活动现金流净额为-0.59亿元，同比增长81.69%。
毛利率变化：2021年前三季度销售毛利率为33.55%，同比下降1.14个百分点，其中第三季度毛利率为31.60%，同比下降6.00个百分点。
费用控制：期间费用率同比增长1.18个百分点，单三季度期间费用率为13.08%。管理费用率同比下降0.72个百分点，销售费用率略有上升，财务费用率和研发费用率则分别上升0.30个百分点和下降0.03个百分点。
公司经营亮点：
- 拥有以卤制鸭副产品为核心的丰富产品组合，门店拓展势头强劲；
- 构建了高效的供应链体系，保障产品新鲜度和供应效率；
- 在美食生态圈建设方面取得初步成果，品牌投资矩阵初具规模。

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）	市净率（P/B）	市销率（P/S）	EV/EBITDA
2021E	66.06	11.94	1.94	36.47	7.31	6.59	20.71
2022E	79.50	15.03	2.45	28.97	6.37	5.48	19.32
2023E	95.43	15.79	2.57	27.57	5.62	4.56	17.89

公司对盈利预测进行了调整，预计2021-2022年归母净利润分别为12亿和15亿，对应PE分别为36X和29X，维持“买入”评级。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	18.41%	2.01%	25.20%	20.35%	20.04%
归母净利润增长率	25.06%	-12.46%	70.28%	25.87%	5.08%
毛利率	33.95%	33.48%	39.96%	41.39%	37.91%
净利率	15.49%	13.29%	18.08%	18.91%	16.55%
ROE	17.54%	14.13%	20.04%	21.98%	20.36%
资产负债率	16.43%	15.74%	14.95%	13.94%	17.01%
市盈率	54.36	62.10	36.47	28.97	27.57
市净率	9.54	8.77	7.31	6.37	5.62
市销率	8.42	8.26	6.59	5.48	4.56
EV/EBITDA	23.11	41.02	20.71	19.32	17.89