20260306-浙商证券-波司登-03998.HK-波司登点评报告_FY26预计平稳收官_品宣声量放大_保持高质量运营_3页_497kb

报告摘要

波司登在2026年财年（截至2026年3月31日）通过一系列品牌升级与市场拓展举措，推动了其在波动零售环境下的平稳收官。公司持续强化品牌影响力，提升产品设计与渠道运营质量，展现出稳健的增长态势与良好的盈利能力。

品牌升级与设计师合作：波司登在2026年财年重点推出三大设计师系列，包括与机能教父Errolson Hugh合作的户外叠变系列、巴黎时装周“大师泡芙”主题大秀以及新设立的AREAL高级都市线，通过这些举措提升品牌调性与市场认知。
高端产品与渠道布局：波司登VERTEX高端线全球首店在沈阳万象城开业，标志着公司在高端市场布局的进一步深化。同时，AREAL系列入驻巴黎老佛爷百货奥斯曼旗舰店，成功打开欧洲主流时尚渠道的大门。
多领域代言人加持：品牌代言人包括奥运冠军郭晶晶与滑雪运动员谷爱凌，进一步强化品牌的专业、专注形象，并在ESG领域拓展影响力。
财务表现稳健：公司预计FY26收入增长4.63%，归母净利润增长6.24%，维持高分红属性（分红率连续四年超过80%），估值合理，PE为12.9倍，具备“低估值、稳增长、高分红”特征。
投资评级维持“买入”：分析师认为公司在盈利能力、运营效率与渠道健康度方面表现优秀，尽管受到冬季气温偏暖及非主业业务波动影响，但整体仍保持稳健增长。

9月：推出与Errolson Hugh联名的户外叠变系列，采用弹力GORE-TEX面料及VERTEX立体剪裁版型，由于适、睢晓雯演绎推广。
10月：在巴黎时装周举办“大师泡芙”主题大秀，由品牌创意总监Pietro Ferragina主理，强调云感轻暖科技，吸引郭晶晶、董洁、兰西雅、吴千语等嘉宾参与。
10月：任命英国著名设计师Kim Jones为AREAL高级都市线创意总监，其曾任职于LVMH、Dior、Fendi等顶级品牌，AREAL系列在旗舰门店上市，首季推出超过20款设计。
12月：官宣郭晶晶为ESG全球形象大使，进一步强化品牌的专业形象。
1月：AREAL系列入驻巴黎老佛爷百货奥斯曼旗舰店，成为首个在该渠道开设快闪店的中国羽绒服品牌。