20260330-国信证券-吉利汽车-00175.HK-2025业绩显著增长_出海_高端化战略持续深化_9页_1mb

吉利汽车 (00175.HK) 总结

核心内容

吉利汽车在2025年实现了显著的业绩增长，全年销量达到302.5万辆，同比增长39%；营收达到3452.32亿元，同比增长43.73%。2025年第四季度营收1057.55亿元，同比增长45.85%，环比增长18.57%。归母净利润为168.52亿元，同比增长1.32%；核心利润为144.1亿元，同比增长36%。第四季度归母净利润37.42亿元，同比增长4.55%，环比下降2.04%。

主要观点

• 业绩增长显著：吉利汽车2025年整体表现优于市场预期，销量和收入均实现大幅增长，展现出强大的市场竞争力。
• 盈利能力提升：公司毛利率从2024年的16%提升至2025年的16.61%，净利润率4.88%，盈利能力增强。
• 高端化与出海战略深化：2026年公司将进一步深化出海战略，提升海外产品认知度和品牌形象。同时，公司高端化趋势明显，极氪品牌在高端市场表现突出。
• 新能源渗透率提升：2025年新能源销量达168.8万辆，渗透率55.8%；新能源出口12.4万辆，渗透率29.5%。新能源业务成为公司增长的重要驱动力。
• 技术迭代与智能化布局：公司在辅助驾驶、智能座舱、新能源三电领域取得突破性进展，强化了智能电动化竞争力。

关键信息

财务数据概览

2026-2028年盈利预测

财务指标预测

业务结构

• 整车业务：2025年营收3109.8亿元，占比90.08%。
• 零部件业务：2025年营收198.47亿元，占比5.75%。
• 海外营收：2025年海外营收占比21.41%，主要来自东欧、欧盟其他区域和亚太。

销量结构

• 新能源销量：168.8万辆，渗透率55.8%。
• 出海销量：42万辆，其中新能源出口12.4万辆，渗透率29.5%。
• 品牌表现：领克、极氪、银河三大品牌齐头并进，其中银河位列中国新能源品牌前二。

技术进展

• 辅助驾驶：发布千里浩瀚智驾方案，融合端到端大模型与AI算法。
• 智能座舱：Eva超拟人智能体上车，FlymeAuto2.0系统用户量突破百万。
• 新能源三电：雷神AI电驱2.0量产装车，热效率达47.26%；神盾金砖电池实现动力与安全双重升级。

风险提示

• 新品销量不及预期
• 成本管控不及预期
• 市场竞争加剧
• 海外业务拓展不及预期

投资建议

• 评级：优于大市（维持）
• 理由：公司2026-2028年盈利预测上调，营收与利润持续增长，EPS逐步提升，未来增长潜力大。

分析师信息

• 唐旭霞：0755-81981814，tangxx@guosen.com.cn，S0980519080002
• 贾济恺：021-61761026，jiajikai@guosen.com.cn，S0980524090004

财务预测与估值

• 资产负债率：2025年达到68%，预计2026-2028年有所下降。
• 货币资金：2025年末达65319百万元，预计持续增长。
• 经营现金流：2025年达46113百万元，预计2026-2028年有所波动。

总结

吉利汽车在2025年表现强劲，销量和收入均实现显著增长，新能源和出海战略成效显著，盈利能力增强。2026年公司将进一步深化出海与高端化战略，预计营收和利润持续增长，EPS稳步提升。尽管面临一定的成本压力和市场竞争，但公司技术迭代和品牌战略为未来增长提供了坚实支撑，因此维持“优于大市”评级。