> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 吉利汽车：出海高端共筑盈利长坡 ## 核心内容概述 吉利汽车在2025年全年实现了营收3452亿元，同比增长25%；归母净利168.5亿元，同比增长0.2%。扣除非核心因素后，核心归母净利达144.1亿元，同比增长36%。2025年第四季度，吉利汽车营收同比增长22%，环比增长19%，销量达到85.4万辆，同比增长24%。尽管毛利率同比下降0.5个百分点，但费用率整体上升，尤其是研发费用超出预期，主要由于费用化和摊销速率提升。 ## 主要观点与关键信息 ### 2025年经营表现 - **全年营收**：3452亿元，同比增长25%。 - **全年归母净利**：168.5亿元，同比增长0.2%。 - **核心归母净利**：144.1亿元，同比增长36%。 - **2025Q4营收**：1058亿元，同比增长22%，环比增长19%。 - **2025Q4销量**：85.4万辆，同比增长24%，环比增长12%。 - **2025Q4毛利率**：16.9%，同比下降0.5个百分点，环比上升0.3个百分点。 - **2025Q4投资收益**：9.3亿元，同比增长4.3亿元，环比增长5.7亿元。 - **2025Q4归母净利**：37.4亿元，同比增长1.2亿元，环比下降0.8亿元。 ### 2026年战略规划 - **目标销量**：345万辆，同比增长14%。 - **高端化产品**：2025年推出三款六座SUV（银河M9、领克900、极氪9X），均为品牌旗舰车型。 - **2026年新车计划**：规划上市10+款新车型，包括极氪8X、银河星耀7、银河M7等。 - **极氪8X表现**：预售38分钟小定突破1万台，预售价37.68-51.68万元。 - **目标销量细分**：极氪30万辆（同比增长34%），领克40万辆（同比增长14%），银河155万辆（同比增长25%）。 ### 出海与高端化 - **出海目标**：2026年计划出口64万辆，同比增长52%。 - **市场预期**：随着油气涨价，市场对电动车出海的预期增强。 - **盈利增量**：高端化与出海同步释放利润增量，有望带动估值提升。 - **估值预期**：2026年对应PE预计为8倍。 ### 战略整合与智能化 - **战略整合**：在《台州宣言》指导下，推进技术共享与供应链联合采购，释放协同效应。 - **智能化战略**：2025年为“智能吉利2025”战略收官之年，智能化技术由投入期转向兑现期。 - **技术合作**：与三星、长鑫等战略伙伴合作，实现芯片等核心零部件技术首发落地，构建成本优势。 - **竞争力提升**：技术与成本的双重护城河，支撑吉利在智能化竞争下半场持续释放竞争力。 ## 风险提示 - 原材料涨价高于预期 - 行业景气度低于预期 - 新车销售低于预期 ## 相关报告 - **03-02**：吉利汽车：1+2月出口表现强劲 - **12-24**：吉利汽车：极氪私有化完成，三大电车品牌26年齐发力 - **11-18**：吉利汽车：三季度量价攀升，高端化新品周期强劲 - **09-07**：吉利汽车：销量增长势能持续，公司经营持续向上 - **05-06**：吉利汽车：1Q25业绩表现优秀，深化打造“一个吉利” ## 行业报告 - **03-16**：销量点评：年初政策退坡、春节影响需求，新能源表现仍坚挺 - **03-09**：新车跟踪：3月重点关注智界V9及极氪8X - **01-20**：出口跟踪：中欧电动车案达新共识，中国汽车出海迈上新台阶 - **12-16**：海外销量点评：10月北美需求下滑，欧洲增幅收窄 - **12-03**：年度策略：寻找结构性机会和产业新方向 ## 投资建议 投资建议详见华创证券研究所2026年3月24日发布的报告：【华创汽车】吉利汽车（00175.HK）2025年报点评：出海高端共筑盈利长坡 ## 研究团队 - **张程航**：哥伦比亚大学公共管理硕士，曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所 - **夏凉**：华威大学商学院商业分析硕士，曾任职于汽车产业私募股权基金，2020年加入华创证券研究所 - **李昊岚**：伦敦大学学院金融硕士，2022年加入华创证券研究所 - **林栖宇**：上海财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所 - **于公铭**：英国拉夫堡大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所 - **张睿希**：上海交通大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所 ## 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。