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吉利汽车：战略整合持续深化，高端和出海双轮驱动

核心内容概述

吉利汽车近期宣布以约2.18亿元收购雷达汽车（山东）有限公司、雷达汽车销售有限公司及泰国Radar Thailand公司，交易完成后，三家公司成为吉利汽车全资附属公司，其财务业绩将并入上市公司报表。此次收购标志着吉利汽车在“一个吉利”战略整合上的持续推进，进一步完善其新能源产品矩阵，强化市场竞争力。

主要观点

• 战略整合深化：吉利汽车持续深化“一个吉利”战略，整合多个品牌，包括几何、领克、极氪、LEVC等，实现架构共享、研发集中和渠道复用，从而提升运营效率和降本增效。
• 补齐皮卡短板：雷达汽车专注于中高端新能源皮卡的研发与制造，其并入吉利汽车将补齐公司在皮卡领域的空白，增强产品多样性。
• 高端化与出海双轮驱动：公司正通过高端车型和海外市场拓展实现销量与盈利的双重增长，特别是在新能源出口方面表现突出，成为新的增长点。

关键信息

2026年一季度财务表现

• 销量：70.9万辆，同比+0.8%，环比-17%。
• 营收：838亿元，同比+16%，环比-21%。
• 毛利率：17.5%，同比+1.8PP，环比+0.6PP，提升主要来自高端车型和出口增长。
• 费用率：
  • 销售费用率：5.2%，同比+0.2PP，环比-1.2PP。
  • 管理费用率：1.6%，同比-0.4PP，环比-0.5PP。
  • 研发费用率：5.4%，同比+0.9PP，环比-0.1PP。
• 归母净利：41.7亿元，同比-15.1亿元，环比+4.2亿元。
• 核心归母净利：45.6亿元，同比+10.8亿元，环比+7.7亿元。

2026年销量预测

• 预计销量：350万辆，同比+16%。
• 新品周期：公司仍处强新品周期，计划推出10+款新车型。
• 高端车型布局：
  • 银河M9、领克900、极氪9X三款六座SUV于2025年集中上市。
  • 极氪9X在3-4月批发销量破万。
  • 极氪8X于5月上市，29分钟大定破万，定价35.68-50.08万元。

出口表现

• 2026年Q1出口销量：20.3万辆，同比+1.3倍，环比+64%。
• 新能源出口：12.5万辆，同比增长超5倍，成为出口增长的核心动力。
• 全年出口目标上调：由64万辆上调至75万辆，同比+79%。

投资建议与风险提示

• 投资建议：详见华创证券研究所2026年5月22日发布的报告《吉利汽车（00175.HK）重大事项点评：战略整合持续深化，高端和出海双轮驱动》。
• 风险提示：
  • 原材料价格上涨高于预期；
  • 行业景气度低于预期；
  • 新车销售表现未达预期。

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研究员信息

• 张程航：哥伦比亚大学公共管理硕士，曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所。
• 李昊岚：伦敦大学学院金融硕士，2022年加入华创证券研究所。
• 林栖宇：上海财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所。
• 于公铭：英国拉夫堡大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所。
• 张睿希：上海交通大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所。

免责声明

具体内容详见华创证券研究所2026年5月22日发布的报告《吉利汽车（00175.HK）重大事项点评：战略整合持续深化，高端和出海双轮驱动》。

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