20130802-广发证券-关注水泥公司估值修复行情_管材类公司主题投资机会_11页_966kb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2013年第二季度开始显现盈利增长趋势，部分区域的水泥和玻璃企业表现尤为突出。随着宏观经济环境的变化和政策的微调，行业基本面逐步改善，水泥和管材类公司均存在投资机会。

主要观点

• 水泥行业：部分区域（如华东、西北）水泥和玻璃价格高于去年同期，盈利大幅改善，预计三季度“价格底”有望在7月出现。
• 政策支持：政府强调“稳增长”，并加大铁路及城市基础设施建设投资，有助于稳定市场预期和提升需求。
• 投资机会：水泥公司存在估值修复行情，管材类公司因城市基础设施建设政策受益，具备主题投资机会。
• 行业分化：行业步入低速增长阶段，但部分具备核心竞争力的企业仍有望保持较快增长。

关键信息

一、区域盈利增长显著

• 水泥企业：华东、西北（新疆以外）区域水泥企业上半年盈利同比大幅增长，部分公司如华新水泥、江西水泥、宁夏建材等表现突出。
• 玻璃企业：华东、华北区域玻璃企业盈利改善明显，旗滨集团、信义玻璃等公司业绩增长显著。

二、三季度“价格底”预期

• 库存水平：7月需求环比上升，淡季停窑执行效果良好，华东地区企业熟料和水泥库存处于较低水平。
• 产能利用率：7-8月熟料产量假设与2012年同期持平，测算得出5-8月产能利用率分别为86%、72%、90%和91%，预计8月熟料产能利用率将优于7月。
• 价格回升：部分区域水泥或熟料价格已提前上涨，如海螺水泥两次上调熟料价格，江浙地区计划8月1日上调水泥出厂价。

三、政策微调助力行业稳定

• 稳增长政策：政府多次强调“稳增长”为下半年经济工作的重点，政策信号积极，有助于稳定市场预期。
• 铁路投资上调：2013年铁路固定资产投资计划从6500亿元上调至6900亿元，预计下半年投资仍较大，对水泥需求有一定拉动作用。
• 城市基建推动：加大城市地下管网、污水处理、燃气供热等基础设施建设，直接拉动管材行业需求。

四、投资建议

• 水泥公司：建议重点关注华东和华南区域，看好海螺水泥，关注华新水泥、江西水泥和旗滨集团。
• 管材类公司：受益于城市基建政策，重点关注伟星新材和永高股份。
• 优质企业：尽管行业整体增速放缓，但具备核心竞争力的企业（如东方雨虹、南玻A、长海股份、建研集团）仍有望保持较快增长。

风险提示

• 宏观经济下行：若经济持续下滑，将对水泥需求造成压力。
• 新增产能超预期：新产能投放可能影响行业供需格局。
• 原材料成本上涨：煤炭、纯碱、重油等原材料价格波动可能影响企业盈利。

行业展望

建筑材料行业在二季度开始显现复苏迹象，三季度价格底部有望出现，政策层面的微调和基建投资的加码将对行业形成支撑。水泥企业估值修复和管材类公司主题投资机会值得重点关注，行业内部分化加剧，优质企业仍具增长潜力。