20140526-华融证券-水泥行业_周报-价格依旧疲软_向下空间有限_20页_966kb
报告摘要
华融证券水泥行业周报总结（2014.5.17~2014.5.23）
核心内容
本周全国水泥市场价格继续下跌，环比回落 0.42%。价格下跌区域主要集中在 上海、武汉、广州、重庆、乌鲁木齐 等地，下调幅度为 10-20元/吨；价格上涨区域主要为 沈阳、佳木斯、南宁、昆明，上调幅度为 10-20元/吨。全国跟踪82个城市的水泥平均库存为 68.63%，较上周上升 1.25个百分点，其中省会城市水泥库存为 67.5%，较上周上升 0.7个百分点。
主要观点
1. 区域价格走势
- 华北地区：价格保持平稳，石家庄市场需求恢复，企业发货供不应求，后期或小幅上调。
- 东北地区：价格稳中有涨，沈阳水泥价格整体上调10元/吨，辽中地区熟料生产线计划停产15天以改善供需关系。
- 华东地区：价格继续回落，江苏南通、无锡、常州水泥价格均有下调，上海水泥价格明稳暗降，受青奥会交通管制影响。
- 中南地区：价格涨跌互现，南宁高标号水泥价格上涨，广东珠三角水泥价格全面走低。
- 西南地区：昆明水泥价格上调，重庆主城区部分企业价格下调，四川南部水泥价格低位运行。
- 西北地区：价格大稳小动，甘肃平凉水泥价格小幅上调，新疆水泥需求进入旺季但价格仍低迷。
2. 市场表现
- 中信水泥制造指数本周上涨 0.5%，跑赢大盘（沪深300） 0.1个百分点。
- 投资建议为 中性，认为水泥行业整体仍以弱势运行为主，价格将延续小幅震荡下行趋势。
3. 行业数据
- 行业PE：10.61倍，环比上升 0.01倍。
- 行业PB：1.33倍，环比上升 0.01倍。
- 全国新增产能：年初以来新增18条生产线，累计产能 2479.5万吨/年。
关键信息
4. 重点公司股价及估值
| 代码 | 名称 | 最新价格(元) | 一周涨幅(%) | 一个月涨幅(%) | 半年涨幅(%) | 年初至今涨幅(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 000401.SZ | 冀东水泥 | 7.96 | 3.24 | -6.24 | -9.44 | -6.13 |
| 000789.SZ | 江西水泥 | 9.38 | 2.18 | -4.09 | -3.50 | -0.85 |
| 000877.SZ | 天山股份 | 6.14 | 1.15 | -0.16 | -5.68 | 0.99 |
| 000885.SZ | 同力水泥 | 5.66 | 0.89 | -4.05 | -4.54 | -9.84 |
| 000935.SZ | 四川双马 | 5.19 | 1.17 | -6.32 | -8.14 | -6.82 |
| 002233.SZ | 塔牌集团 | 6.28 | 0.96 | 3.61 | -0.84 | 0.54 |
| 600449.SH | 宁夏建材 | 7.77 | 5.92 | 3.58 | 1.21 | 2.25 |
| 600720.SH | 祁连山 | 6.28 | 1.95 | -2.33 | -8.72 | -6.13 |
| 600801.SH | 华新水泥 | 11.4 | 1.15 | -3.55 | -4.04 | -6.10 |
| 601992.SH | 金隅股份 | 5.84 | 5.42 | -7.59 | -16.21 | -14.12 |
| 600425.SH | 青松建化 | 5.10 | 1.59 | 18.06 | 21.72 | 32.81 |
5. 估值指标
| 公司 | 最新股价(元) | 总市值(百万) | EV(百万) | 产能(万吨) | 吨市值(元/吨) | 吨EV(元/吨) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 冀东水泥 | 7.96 | 10726 | 37373 | 11800 | 91 | 317 |
| 江西水泥 | 9.38 | 3836 | 8253 | 1900 | 202 | 434 |
| 天山股份 | 6.14 | 5404 | 17366 | 3300 | 164 | 526 |
| 同力水泥 | 5.66 | 2416 | 5805 | 2100 | 115 | 276 |
| 四川双马 | 5.19 | 3196 | 5984 | 750 | 426 | 798 |
| 塔牌集团 | 6.28 | 5618 | 6744 | 1200 | 468 | 562 |
| 宁夏建材 | 7.77 | 3717 | 6881 | 2000 | 186 | 344 |
| 祁连山 | 6.28 | 4875 | 10490 | 2500 | 195 | 420 |
| 华新水泥 | 11.4 | 10662 | 23425 | 7400 | 144 | 317 |
| 金隅股份 | 5.84 | 27942 | 84642 | 5000 | 559 | 1693 |
| 青松建化 | 5.10 | 7032 | 9689 | 1600 | 439 | 606 |
6. 生产线投放情况
- 全国新增：年初以来新增18条生产线，累计产能 2479.5万吨/年。
- 本周新增：无新增生产线。
7. 风险提示
- 原材料价格风险：煤炭价格下降，影响水泥企业成本，若大幅上涨将影响盈利能力。
- 信贷风险：水泥需求受投资拉动，信贷收紧将影响基建项目资金到位。
- 房地产政策风险：房地产调控政策加码，对房地产投资产生负面影响。
总结
本周水泥市场整体价格下行，区域间表现不一。部分区域如沈阳、南宁、昆明等价格小幅上调，而多数地区如上海、武汉、广州、重庆等价格下跌。库存方面，全国平均库存上升，省会城市库存亦有回升。市场表现上，水泥板块跑赢大盘，但整体仍以弱势运行为主。投资建议为中性，建议关注边际供需改善的华东及华南地区公司，以及京津冀协同发展带来的基建需求增长。行业估值指标显示PE和PB均有所上升，但整体仍处于低位。风险提示方面，需关注原材料价格波动、信贷收紧及房地产政策变化对行业的影响。
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