20240510-国投证券-四方光电-688665.SH-利润短期承压_新业务贡献发展动能_5页_1mb

国投证券：四方光电(688665)公司快报分析

核心业绩与评级

• 四方光电发布2023年报及2024年一季报。
• 2024一季度营收142亿元，同比增长140%；净利润同比下降48.81%，扣非净利润降幅55.22%。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为208亿元、286亿元、404亿元，PE分别为17/13/9倍。
• 维持“买入-A”评级，6个月目标价74.25元。

业务亮点

- **汽车电子**：营收增长36.72%，定点金额超14亿元，新产品批量供应；传感器实现前装百万支交付。
- **智慧计量**：超声波燃气表/气体传感器产线建成，2023收入增长1149.8%。
- **医疗健康**：氧气传感器增长延伸至医疗器械，推进生命科学监测。
- **工业安全**：开拓储能/半导体配套，冷媒/气体泄漏传感器需求旺盛。
- **布局低碳**：收购诺普热能（57.14%）与精鼎电器（51%），推进壁挂炉系统。

投资建议

• 预测收入：2024/2025/2026年分别达1005亿、1320亿、1762亿（44%复合增长）
• 给予2024年25x PE估值，略低于历史水平
• 分红政策：未来分红率降至18%以下

风险提示

• 中期降价压力持续
• 研发规模控制不及预期
• 汽车业务客户拓展不达预期