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四方光电（688665）半年报点评总结

投资评级与目标价格

维持“增持”评级，目标价未更新，当前股价80.71元。

业绩概况（2023年H1）

• 实现营收288亿元，同比增长141.1%；
• 归母净利润7.176亿元，同比增长133%；
• 扣非归母净利润6.992亿元，同比增长370%；
• 季度增速更显著，Q2营收、净利润同比增长分别达2581%、1865%。

“1+4”发展战略执行情况

围绕现有产业巩固及四大新兴产业布局：

1. 高温气体传感器（如氧传感器）增长477%；
2. 智慧计量（超声波燃气表）增长499%；
3. 医疗健康传感器（氧传感器）增长271%；
4. 气体分析仪器增长719%，受益于国产替代；
5. 安全监控业务增长85%，但空气品质传感器因市场需求下滑，同比降25.6%。

车载业务进展

• 燃料电池热失控传感器实现批量供货；
• 发动机排放氧传感器量大稳定，氮氧传感器推广进展顺利；
• 新定点项目700万套，拓展至车内空气改善和多场景系统。

盈利能力

净利润增速低于营收主要因：

• 研发投入增长219.7%；
• 销售费用上升394%（市场开拓）；
• 管理费用增长26.7%（工厂投入）。

盈利预测与估值调整

• 调低2023-2025年净利润预测至20.6/30.4/41.3亿元；
• PE从438/35降至27/19/14倍；
• 维持“增持”评级。

核心优势及关注风险

• 客户结构稳定，产品系覆盖广；
• 新兴业务增长潜力大；
• 风险包括：新产品推进不及预期、市场竞争加剧、原材料成本波动。