20231116-开源证券-黑猫股份-002068.SZ-公司信息更新报告_Q3炭黑景气度环比上行_公司业绩环比改善_4页_722kb

黑猫股份投资分析报告总结

核心评级与业绩

• 开源证券维持黑猫股份（002068SZ）"买入"评级。
• 2023年前三季度公司营收同比下滑69.9%至6793亿元，归母净利润同比转亏至-263亿元。
• 2023年Q3单季度亏损环比大幅收窄至-273.88亿元，同比-105.3%。

业绩拐点分析

• 炭黑行业景气度从2023年8月开始上行，Q3价差从1590元/吨回升至3293元/吨。
• 下游轮胎行业需求回暖是主要驱动因素。
• 预计Q4因日本、美国炭黑企业提价，景气度将持续，推动业绩改善。

产品竞争力提升

• 公司对超导电炭黑项目追加投资，新增全自动包装等智能化配套。
• 投资342亿元和587亿元分别用于江西和内蒙项目，预期降本增效，增强产品竞争力。

财务预测与估值

• 2023-2025年预计归母净利润-132亿→371亿→475亿元，EPS-0.18元→0.50元→0.64元。
• 当前PE-637倍、227倍、178倍，维持"买入"评级。

风险提示

• 项目建设进度、炭黑价格波动、宏观经济下行是主要风险因素。

财务摘要与估值

• 预测期内营业收入逐步恢复至855.2亿、897.9亿、9221亿元，YOY-24.7%、5.0%、2.7%。
• 归母净利润持续修复，毛利率、净利率逐步回升，ROE、ROIC改善。