20220329-首创证券-广联达-002410.SZ-公司简评报告_收入超预期_数字施工规模化扩张_5页_580kb

报告摘要

广联达公司简评报告总结

核心内容

广联达（002410）在2021年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，展现出公司在数字施工和数字造价业务领域的强劲发展势头。公司整体表现优异，分析师给予“买入”评级，并对2022-2024年的业绩进行了上调预测。

主要观点

营收与净利润增长显著：
2021年，广联达实现营收56.19亿元，同比增长40.32%；实现归母净利润6.61亿元，同比增长100.06%；扣非净利润6.51亿元，同比增长115.93%。
业务结构优化：
公司数字造价业务同比增长36.64%，达到38.13亿元；数字施工业务同比增长27.82%，达到12.06亿元；数字设计业务收入为1.31亿元。整体来看，公司收入构成更加多元化，业务发展更加均衡。
费用率下降：
销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比下降3.11、2.39和3.31个百分点，显示出公司在成本控制方面的成效。
云转型进展顺利：
数字造价业务云转型覆盖全国25个地区，2021年最后4个地区（浙江、江苏、安徽、福建）完成全面云转型，转化率和续费率均超过预期。公司通过订阅模式提升了产品和服务性价比，进一步增强了客户粘性。
数字施工业务规模化扩张：
公司通过合同快速放量和更完整的产品体系，推动数字施工业务实现规模化增长。项目级BIM+智慧工地系列产品和项企一体化产品持续落地，带动客户数和项目数的快速提升。
自主数维建筑设计产品突破：
公司完成对鸿业科技的整合，构建了更加完善的设计业务体系。2021年10月，基于自主图形平台的数维建筑设计产品（单机公测版）在房建领域发布，加速了结构、机电、构件和协同产品的研发。

关键信息

财务预测

年份	营收（亿元）	营收增速（%）	净利润（亿元）	净利润增速（%）	EPS（元/股）	PE（倍）
2021A	56.19	40.3	6.61	100.1	0.56	85.7
2022E	68.68	22.2	9.64	45.8	0.81	58.8
2023E	83.99	22.3	12.81	32.9	1.08	44.3
2024E	102.56	22.1	16.11	25.7	1.35	35.2

财务指标

指标	2021A（%）	2022E（%）	2023E（%）	2024E（%）
营业收入增速	40.3	22.2	22.3	22.1
营业利润增速	83.1	45.5	32.7	25.6
归母净利润增速	100.1	45.8	32.9	25.7
毛利率	84.1	86.2	86.0	85.7
净利率	11.8	14.0	15.3	15.7
ROE	11.4	15.1	17.5	19.1
ROIC	10.7	14.6	16.8	18.2
资产负债率	37.7	36.0	36.1	36.3
流动比率	1.41	1.86	2.21	2.46
速动比率	1.39	1.84	2.19	2.44
总资产周转率	0.56	0.63	0.67	0.70
应收账款周转率	11.80	12.04	12.24	12.24
应付账款周转率	4.92	3.44	3.68	3.70
每股净资产	4.87	5.37	6.15	7.10

风险提示

数字施工业务拓展不及预期
技术及产品研发不及预期
疫情影响经济下行风险

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力，未来三年的营收和净利润均有望持续增长。

评级说明

股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现