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百润股份（002568SZ）公司点评

核心信息

• 股票评级：买入（维持）
• 所属行业：食品饮料/非白酒
• 当前价格：26.46元
• 近期走势：截至2023年10月，公司股价呈下跌趋势，较2022年10月涨幅显著。

投资要点

1. 业绩表现

• 2023年前三季度营收同比+49.35%，净利润同比+118.19%，扣非净利润同比+130.5%。
• 2023Q3单季营收+32.54%，净利润+169.02%。

2. 收入高增长驱动因素

• 预调酒业务：收入增长344.6%，强爽品牌通过营销推广和产品创新（如零糖版）实现强劲增长；微醺品牌包装升级及流量合作（《长相思》、魏大勋）带动销售。
• 香精香料业务：收入增长186.8%，随下游复苏有望保持稳定增长。

3. 盈利能力与成本控制

• 毛利率：2023Q3达68.84%，同比提升6.75个百分点。
• 费用率：销售费用率同比下降9.5%，管理费用率降13.6个百分点。
• 净利率：2023Q3达28.06%，同比大幅提升14.23个百分点。

4. 产能扩张

• 定向增发计划新增9,000万箱预调酒产能，以满足市场增长需求。

5. 新产品与战略

• 推出烈酒品牌“椒语”金酒及“岭洌”伏特加，拓展第二增长曲线。
• 华东产能布局优化（上海、太仓基地互为补充）。

财务预测

• 营收预测：2023-2025年预计营收分别为352.5亿、449.7亿、540.4亿元，增长率分别为35.9%、27.6%、20.2%。
• 净利润预测：依次达86.1亿、114.2亿、143.1亿元，同比增速分别为65.2%、32.7%、25.2%。

投资建议与风险提示

• 评级：买入。
• 风险：行业竞争加剧、原材料成本上涨、新品表现不及预期等。