20241111-国海证券-吉林化纤-000420.SZ-公司动态研究_粘胶长丝景气持续_碳纤维有望逐步筑底_5页_254kb

[标题]：国海证券公司研究评级：吉林化纤(买入)

公司概况
吉林化纤股份有限公司是一家主要经营粘胶长丝和碳纤维产品并涉足粘胶短纤加工业务的公司。公司前身为吉林化纤厂，是我国粘胶纤维行业的领军企业，拥有数十年的研发、生产与销售经验。

主营业务与产品优势

• 粘胶长丝：公司当前的粘胶长丝产能约为8万吨/年，并持续占据市场份额。全球粘胶长丝产能约在25-28万吨，国内占据约21万吨，主要生产企业包括吉林化纤、新乡化纤、宜宾丝丽雅等。
• 碳纤维：公司向碳纤维新材料领域扩展，拥有12万吨/年碳纤维复材生产能力。这一产业是吉林省重点发展产业，公司计划通过产业转型，提高碳纤维复材制品的产值占比，目标至2030年占比超60%。
• 盈利能力：公司生产的粘胶长丝产品品质优良，客户遍布多个国际市场以及国内二十多个省市地区。

营运表现与财务数据
2024年三季度，公司营业收入同比下降1.1亿元，环比增长164亿元至1023亿元；归母净利润环比增长0.03亿元。毛利率呈现上升趋势，显示其盈利能力有所提升。公司销售、管理和财务费用同比略有下降或上升，期间费用2024年Q3收入前8个月共计实现利润167亿元。

盈利预测

• 公司预计2024年-2026年的营业收入分别为360.4亿元、389.9亿元、413.5亿元。
• 归母净利润预计分别为87亿元、136亿元、169亿元。
• 对应的PE（市盈率）从2024年的117倍逐步下降到2026年的60倍，显示出公司估值较为乐观。

投资评级

• 首次给予“买入”评级，判断基于公司拥有稳定的粘胶长丝业务和逐步向上的碳纤维业务。

风险提示

• 政策落地执行情况、新产能转化为业绩不及预期、产品价格大幅下滑、原材料价格波动等不确定因素。
• 此外，环保政策变动、汇率波动、经济宏观下行以及行业竞争加剧仍可能对公司业务构成影响。

核心议题与研究视角
分析师认为公司受益于粘胶行业集中度提高以及碳纤维产业链向下游延伸带来的增长机遇，长期成长性看好，尤其是在复材制品领域的发展潜力被重点强调。

该报告由国海证券股份有限公司所发布，分析师为李永磊、董伯骏、仲逸涵等，仅供符合适当性管理要求的客户参考，不构成投资建议。