20220828-东北证券-吉林化纤-000420.SZ-吉林化纤中报点评_海外营收增速显著_碳纤维业务不断推进_4页_643kb

吉林化纤 (000420) 中报点评总结

核心内容

吉林化纤（000420）于2022年8月28日发布半年报，数据显示公司上半年营收同比增长10.93%，达到18.63亿元，但归母净利润大幅下滑332.30%，为-9471万元，基本每股收益为-0.04元。尽管整体净利润承压，但公司通过有效的成本控制和海外业务拓展，展现出一定的增长潜力。

主要观点

1. 粘胶长丝业务表现亮眼

• 营收增长：2022年上半年粘胶长丝营收同比增长28.07%，达12.36亿元。
• 销量与价格提升：销量同比增长10.94%，终端价格同比上涨14.69%。
• 行业龙头地位：公司粘胶长丝业务在行业中具有明显竞争优势，持续扩大市场份额，实现量价双升。

2. 碳纤维业务快速发展

• 营收贡献：2022年上半年碳纤维业务营收达3926万元，占总营收的2.11%。
• 产能布局：公司持股49%的吉林宝旌拥有年产大丝束碳纤维8000吨的产能，全资子公司吉林凯美克拥有年产小丝束碳纤维600吨的产能，且正在建设年产碳纤维1.2万吨的新项目。
• 增长动力：公司碳纤维产能规划充沛，为后续业务增长提供强大支撑。

3. 海外业务持续增长

• 营收增长：2022年上半年海外营收同比增长42.56%，达7.18亿元，占总营收比重上升至38.53%。
• 毛利率表现：海外业务毛利率同比下降2.60%至9.84%，优于国内业务毛利率下降11.28%至5.59%的表现。

4. 成本控制效果显著

• 费用下降：销售费用和管理费用分别同比下降8.11%和5.74%，销售费率与管理费率分别下降0.19pct和0.41pct。
• 盈利能力：在营收增长的背景下，公司通过费用控制有效维持了利润水平。

5. 未来盈利预测

• 净利润预期：预计公司2022~2024年归母净利润分别为5900万元、32000万元和37400万元，同比增长145.92%、439.63%和16.94%。
• 估值水平：对应估值分别为186倍、35倍和29.55倍，显示公司未来增长预期较高。

关键信息

• 财务表现：公司2022年上半年营收增长显著，但净利润大幅下滑，主要受原材料及能源价格上涨影响。
• 业务结构：粘胶长丝是公司主要收入来源，碳纤维业务正处于快速发展阶段。
• 海外市场：公司大力发展海外市场，海外营收占比持续提升，且毛利率优于国内。
• 成本控制：公司有效控制销售和管理费用，有助于提升盈利能力。
• 未来展望：公司未来三年净利润有望显著增长，尤其2023年增速预期最高，显示公司具备较强的增长潜力。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 估值及盈利预测不达预期。

财务摘要

投资评级

• 评级：增持
• 未来6个月预期：股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。

研究团队简介

• 濮阳：东北证券研究所建材组首席分析师，拥有丰富的建材行业分析经验。
• 陶昕媛：东北证券建材组研究助理，协助分析师进行研究工作。

附注

• 本报告由东北证券股份有限公司制作，仅供其客户使用。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。