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文档总结

核心内容

本文档是一份由第一上海证券有限公司发布的市场分析报告，内容涵盖港股大市分析、公司研究及环球市场概况。主要分析了市场趋势、个股表现及行业前景，并对部分公司进行了盈利预测和估值调整。

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大市分析

概述

• 港股表现：恒指连续第六日下跌，跌破27600点支持位，市场抛售压力加大。
• 技术面：恒指超跌，短期寻底跌势可能接近尾声，26700至27000为重要支持区。
• 操作建议：建议投资者逢低吸纳三大指数指标股，如港交所、腾讯及中国平安。
• 市场情绪：市场潜在沽压有效释放，抄底值博率开始提升，部分股票有反弹机会。

外围市场

• 美国市场：非农数据前，失业金人数优于预期，提振市场信心，道指反弹。
• 欧洲市场：希腊偿债能力改善，欧洲股市先跌后稳。
• 其他市场：澳大利亚就业数据不佳，澳元期货下跌；英国大选结果对市场影响有限。

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公司研究

澳门博彩控股 (880)

• 业绩表现：2015年第一季度净利润同比减少46.5%，博彩收入减少37.3%。
• EBITDA：EBITDA同比减少43.3%，EBITDA率下降至8.6%。
• 估值：当前估值为15年每股盈利的7.5倍，股息收益率为5.6%。
• 未来展望：预计2015/16年收入和EBITDA将分别下降12.7%和15.7%，但长期增长空间仍存在。
• 评级调整：目标价下调至12.6港元，维持买入评级。

华油能源（1251）

• 业绩表现：2014年净利润大幅下降61.3%，主要受油气市场疲弱和哈萨克斯坦货币贬值影响。
• 业务板块：完井和钻井收入下降，油藏板块略有增长。
• 未来展望：预计2015年收入仍将下滑，但轻资产模式具备较强风险抵御能力。
• 评级调整：目标价调整为2港元，维持持有评级。

比亚迪电子（285）

• 业绩表现：2014年营业额增长23.47%，净利润增长38.89%，毛利率提升。
• 未来展望：数控机床产线扩张，费用率进一步改善；金属外壳需求增长。
• 评级调整：目标价调整为14港元，维持买入评级。

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环球市场概况

股市动态

• 美股：道指、标普500及纳指均有所上涨，市场情绪改善。
• 港股：恒指、国指下跌，成交量萎缩，沽空比例上升。
• A股：上综指调整基本到位，成交量下降。

外汇及商品

• 美元指数：下跌至94的三个月低位。
• 期油：纽约期油下跌3.3%，未能站稳60美元。
• 期金：COMEX 6月期金下跌0.68%。
• 铜价：LME 3个月期铜微升0.16%。

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主要观点

大市

• 港股调整压力释放，抄底机会显现。
• 外围市场同步调整，资金流向估值落后的市场。

公司

• 澳门博彩控股：短期业绩承压，但估值吸引，维持买入。
• 华油能源：行业困境短期难解，轻资产模式有利风险控制，维持持有。
• 比亚迪电子：金属外壳需求上升，盈利预期改善，维持买入。

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关键信息

澳门博彩控股

• 收入与盈利：2015年第一季度博彩收入为142.8亿元，净利润为10亿元。
• EBITDA：EBITDA为12.4亿元，EBITDA率降至8.6%。
• 新葡京娱乐场：EBITDA率下降至12.9%，入住率降至81.4%。
• 项目进展：回力球场获得建筑批文，预计2016年第二季度重开。

华油能源

• 收入与利润：2014年收入21.87亿元，净利润1.16亿元。
• 业务板块：完井和钻井收入下降，油藏板块略有增长。
• 订单情况：2015年订单放缓，预计收入仍将下滑。
• 环保业务：提供水基泥浆废弃物处理服务，未来环保油服需求上升。

比亚迪电子

• 收入与利润：2014年营业额198.3亿元，净利润9亿元。
• 业务增长：组装服务收入增长53.83%，受益于4G终端需求。
• 成本控制：数控机床投入生产，降低费用率。
• 海外市场：成功进入韩国智能手机厂商供应链。

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风险提示

• 经济风险：经济增长低于预期。
• 政策风险：行业政策变动可能影响业务。
• 市场风险：市场份额可能在新项目推出前继续减少。
• 成本风险：经营成本上升对利润率有压力。
• 盈利风险：未来收入低于预期，可能影响股息。

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估值与评级表（部分）

股票代码	股价（港元）	目标价（港元）	评级	15年PE	14年PE	13年PE	15年EPS	14年EPS	13年EPS	每股净资产	市值（亿港元）
880	9.9	12.6	买入	12.6	14.1	14.2	0.790	0.950	1.200	4.4	559.4
1251	1.77	2.00	持有	24.6	18.4	19.8	0.06	0.07	0.19	1	25.78
285	11.36	14.00	买入	15.5	14.1	22.7	0.734	0.500	0.360	4.29	256

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结论

整体市场情绪有所改善，港股抄底值博率提升，部分股票存在反弹机会。澳门博彩控股虽业绩承压，但估值吸引，维持买入评级；华油能源受行业影响较大，维持持有；比亚迪电子受益于金属外壳需求增长，维持买入。投资者可关注这些公司及市场整体的反弹机会。