20170417-兴业研究-人民币汇率周报_久盘之后警惕突破_17页_1mb

久盘之后警惕突破总结

核心内容

本文由兴业研究分析师郭嘉沂撰写，分析了2017年4月中旬人民币汇率走势、中美经贸关系变化、对外直接投资政策以及人民币国际化的相关进展。文章指出，在地缘政治风险和美元指数回调的背景下，人民币汇率进入关键突破阶段，需警惕波动率的上升和汇率方向的不确定性。

主要观点

1. 汇率走势分析

• 美元指数回调：受朝鲜局势紧张和特朗普“美元太强”言论影响，美元指数本周回落至120日均线下方。
• 人民币汇率稳定：境内外人民币即期价格收敛，人民币相对美元波动率维持低位。
• 汇率形态接近突破：美元兑人民币汇率自2017年1月中旬起持续震荡，形成上升三角形形态，未来几周将可能寻找方向突破。

2. 中美经贸关系与汇率政策

• 汇率操纵指控解除：美国财政部未将中国列为“汇率操纵国”，缓解了人民币的外部政治压力，中美双方在汇率问题上达成一定共识。
• 双边汇率双向波动：人民币兑美元汇率将跟随美元指数双向波动，但需警惕欧元和日元可能的阶段性升值对人民币的贬值压力。
• “百日计划”影响贸易顺差：中美贸易顺差预计会因政策调整而收窄，人民币汇率弹性不足，实际有效汇率可能修复高估。

3. 对外直接投资（ODI）政策与趋势

• 政策支持“三类”对外直投：国家支持参与“一带一路”、国际产能合作和经济转型的对外投资。
• ODI结构优化：对外直投从资源型行业向制造业、金融业和新兴技术产业转移，结构持续优化。
• “一带一路”投资潜力：尽管当前对“一带一路”国家的投资占比下降，但仍有较大增长空间，主要集中在东南亚、南亚和中东地区。

4. 人民币国际化进展

• “债券通”即将开通：计划于7月启动，采用“先北后南”策略，初期通过场外和港交所交易。
• 吸引外资流入：预计“债券通”将吸引年均1000亿美元的国际资本流入，对人民币国际化具有重要意义。

关键信息

汇率数据回顾

• 美元兑人民币中间价：4月14日报6.8740，较4月7日升值209 pips。
• 境内外人民币即期价差：倒挂幅度收窄至-31 pips。
• 欧元、英镑、日元走势：相较上周分别贬值235 pips、升值223 pips、升值879 pips。

市场波动率

• 期权隐含波动率：人民币相对美元波动率持续下行，处于2015年汇改以来的低位。
• 未来波动预期：随着美元指数走势不确定，人民币波动率将有所放大。

技术分析

• 三角形收口形态：美元兑人民币汇率走势接近三角形收口，可能在未来几周出现突破。
• 关注事件：法国大选进展、欧央行和日央行议息会议是后市关注的重要事件。

总结

文章强调，在美元指数回调、中美关系缓和、地缘政治风险上升等多重因素影响下，人民币汇率将进入关键突破期。未来需密切关注美元走势、欧元和日元的升值风险、以及“债券通”开通对人民币国际化的影响。此外，对外直接投资的结构优化和“一带一路”投资潜力也为人民币的国际化提供了支撑。整体来看，人民币汇率在短期内可能呈现较大波动，市场参与者应保持警惕，合理评估风险与机遇。