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金科股份2018年半年报及投资分析总结

核心内容

金科股份在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长49.26%和46.33%，反映出公司在销售放量和结转提速方面的成效。同时，公司持续推进“服务+产业”战略，拓展土地储备，增强盈利能力，并通过多种激励措施提升员工积极性。

主要观点

• 业绩高增长：2018年上半年，公司实现营业收入155.46亿元，归母净利润6.67亿元，均保持快速增长。毛利率提升至22.54%，较2017年末增长2个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 销售快速放量：上半年销售金额约597亿元，同比增长116%。其中地产板块销售金额达581亿元，同比增长118%。签约销售面积697万平米，同比增长84%。公司已完成全年1000亿销售目标的60%，预计全年销售目标有望达成。
• 投资积极：公司上半年在多个城市获取56个项目，总投资额约270亿元，拿地建筑面积达1012万平米，是当期销售面积的1.45倍。平均拿地楼面价仅为2668元/平米，占销售均价的32%，显著低于市场水平，保障未来项目毛利。
• 土地储备充足：截至2018年上半年，公司累计土地储备面积达3600万平米，较2017年末增长9%。公司持续深耕核心城市群，包括长三角、京津冀、珠三角、成渝、长江中游、山东半岛等，为可持续发展提供有力支撑。
• 社区服务业务增长：上半年社区生活服务业务营收6.54亿元，同比增长44%。新增合同管理面积1057万平米，管理项目超600个，管理面积达2.16亿平米，较2017年全年增长8%。公司荣获“中国物业服务百强企业综合实力TOP10”、“服务规模TOP10”等荣誉。
• 财务预测：预计2018-2020年公司每股收益（EPS）分别为0.46元、0.58元、0.70元，对应P/E分别为10.9倍、8.7倍、7.2倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据

市场数据

基础数据

风险提示

1. 行业销售波动：若行业销售规模整体下滑，可能影响公司销售回款。
2. 政策调整风险：按揭贷款利率上升、税收政策收紧等可能对房地产销售造成压力。
3. 融资环境收紧：银行贷款额度紧张、债券发行利率上行可能加剧企业流动性压力。
4. 运营风险：高管及核心人员变动、施工进度放缓、拿地力度过大可能带来资金压力。
5. 汇率波动风险：若汇率波动超出预期，可能对公司产生负面影响。
6. 棚改货币化不达预期：棚改货币化比例下降可能导致三四线城市地产销售承压。

投资建议

金科股份作为成渝地区的地产开发龙头企业，具备充足的低成本土地储备和强劲的销售增长势头，未来发展潜力较大。公司通过股票激励计划和同舟共赢等措施提升员工积极性，增强企业竞争力。综合来看，公司未来业绩增长可期，维持“增持”评级。