20200325-亿翰智库-中国金茂-00817.HK-业绩增长26_未来城市运营纳储占比达60__7页_1mb

中国金茂 (00817.HK) 2019年及2020年发展总结

核心内容概览

中国金茂在2019年实现了显著的业绩增长，销售金额达到1608亿元，同比增长25.6%，同时净利润率微增0.8个百分点。公司持续强化城市运营商定位，土地储备充足，融资成本保持行业低位，净负债率稳定在74%，展现出良好的财务结构和运营效率。

主要观点

• 业绩增长显著：2019年公司销售金额同比增长25.6%，回款率超95%，显示出强大的资金回笼能力。
• 区域聚焦：华东区域仍然是公司销售的主要贡献地区，2019年销售重点集中在长三角、华东及环渤海区域。
• 2020年目标明确：公司2020年销售目标维持2000亿元不变，全年可售货值约3110亿元，去化率64%即可达成目标。2021年和2022年签约目标分别为2500亿元和3000亿元。
• 城市运营成效显著：2019年公司完成20个城市运营项目的获取，城市运营项目在总土地储备中占比约49%，助力成本下降和效益提升。
• 财务稳健：公司净负债率维持在74%，融资成本降至4.9%，表现出较强的融资能力和财务优势。

关键信息

一、业绩表现

• 2019年销售金额：1608亿元，同比增长25.6%。
• 2019年销售面积：748.4万平方米，同比增长49.3%。
• 2019年回款金额：超1500亿元，回款率超95%。
• 2019年营业收入：433.6亿元，同比增长11.9%。
• 2019年净利润：86.3亿元，同比增长16.9%，净利润率19.9%。

二、营业收入构成

三、土地储备与城市运营

• 总土地储备：截至2020年2月底，公司总土地储备为8585万平方米。
• 城市运营项目占比：约49%，其中二级土地储备5857万平方米，城市运营项目占比25%。
• 新增土地储备：2019年新增二级土地储备1390万平方米，预计货值约2500亿元，权益约53%。
• 平均地价：因城市运营项目计容面积贡献40%，平均地价下降至7525元/平方米。
• 新进入城市：2019年成功进入9座新城市，包括温州、张家港、南京、长沙、汕头等。

四、融资与负债管理

• 净负债率：2019年为74%，低于行业平均水平。
• 总有息债务：962.3亿元，其中第三年至第五年及五年以上的债务占比51.4%，一年内债务占比27.8%，较2018年增加2.8个百分点。
• 融资成本：2019年融资成本为4.9%，较2018年下降0.9个百分点，体现国企融资优势。

五、城市运营项目表现

• 售罄项目：多个城市运营项目实现开盘即售罄，如常州龙城金茂府、徐州红星·云龙金茂悦、武汉阳逻金茂逸墅、成都武侯金茂府等。
• 市场地位：部分项目在区域市场占据领先地位，如武汉阳逻金茂逸墅夺得阳逻之心片区销售第一，成都武侯金茂府占据40%市场份额。

未来展望

公司将继续坚持城市运营商定位，深化“以城聚人、以城促产”理念，推动城市运营与物业开发协同发展。同时，公司计划在2020年维持2000亿元销售目标，并在2021年和2022年分别提升至2500亿元和3000亿元，进一步扩大市场份额。

相关研究

• 2020年1-2月商品房销售下降39.9%：预计新开工、施工、竣工均将正向拉动投资。
• 2020年2月地产月报：住宅与土地市场同环比下降明显，预计3月表现将优于2月。
• 2019年中期策略报告：指出市场行情难以持续，需聚焦核心业务。
• 2019年年度策略报告：强调刚需刚改主导行情，2019年为战略延续年。
• 2019年报综述：提出回归核心，实现内圣外王。
• 2019半年报综述：指出去化率55%即可完成目标，闽系企业融资成本逆市改善。

研究员信息

• 于小雨：rain_yxy（微信号），yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn
• 王玲：w18705580201（微信号），wangling@ehconsulting.com.cn
• 徐鹏：17601350466（微信号），xupeng@ehconsulting.com.cn
• 李海燕：S2483368161（微信号），lihaiyan@ehconsulting.com.cn

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