20231024-东吴证券-均胜电子-600699.SH-2023年三季报点评_海外业务整合效果兑现_盈利中枢持续上移__3页_430kb

均胜电子2023年三季报点评分析总结

报告核心观点

• 业绩表现优异：2023年三季度营收同比增长1148%，净利润同比增长2822%，扣非净利润增长6038%。
• 盈利能力显著提升：汽车安全业务毛利率提升至12.6%，汽车电子业务毛利率提升至20%。
• 新订单结构改善：前三季度获全生命周期订单590亿元，汽车电子订单占比超40%，新能源订单占比约60%。
• 产能扩张与国内布局：合肥新基地投产，实现方向盘400万件、安全气囊1000万件新增产能。
• 长期看好：维持“买入”评级，给出2023-2025年业绩预测，PE分别为25/16/12倍。

📈 关键数据解读：

• 三季度单季归母净利润303亿元，同比/环比增长2822%/1013%；
• 盈利预测：2024年净利润预计同比增54%至1513亿元；
• 汽车安全业务毛利率环比提升19.6个百分点，汽车电子业务提升0.3个百分点；
• 国内订单占比由上半年的25%提升至前三季度的42%。

⚠️ 投资风险提示：

• 下游乘用车需求复苏不及预期；
• 汽车安全业务修复进度不达预期；
• 乘用车价格战超出预期。

💡 投资评级：

• 公司评级：买入
• PE估值：25/16/12（2023E/2024E/2025E）
• ROE预测：5.4%-9.9%提升（2022A-2025E）

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数据来源：Wind，东吴证券研究所