20230712-东吴证券-均胜电子-600699.SH-2023年半年报业绩预告点评_业务整合逐步兑现_业绩同比高增长__3页_441kb

总结报告

• 业绩表现：均胜电子2023年上半年预计实现营收270亿元，同比增长1780%，环比增长47%，归母净利润475万元，扭亏为盈，环比下降494%，扣非归母净利润395亿元，同比增长38316%，环比增长6982%。第二季度单季营收同比增长2313%，净利润显著增长。

• 业务整合：安全业务整合接近尾声，盈利能力修复明显，2023Q2归母净利润率达20%，同比提升153个百分点，扣非归母净利润率达19%，环比改善09个百分点。核心客户大众全球产量回暖带动公司营收增长。

• 产品趋势：顺应电动化和智能化趋势，汽车电子业务营收同比增长24%至83亿元，汽车安全业务稳定增长至187亿元。获得智能网联订单18亿元和800V高压平台订单130亿元，首款智驾域控制器成功落地，产品结构优化。

• 盈利预测与投资建议：维持2023-2025年营收预测为54013亿、60416亿、67692亿元，同比增长率分别为8%、12%、12%；归母净利润预测为98亿、1513亿、2078亿元，同比增长率分别为149%、54%、37%。对应P/E分别为28倍、18倍、13倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：下游乘用车需求复苏可能不及预期，汽车安全业务修复延迟，或乘用车价格战超出预期。