20240118-国海证券-均胜电子-600699.SH-2023年业绩预告点评_核心业务稳健增长_盈利能力显著修复_5页_322kb

均胜电子研究报告总结

均胜电子（600699）评级上调至"买入"，基于公司业绩稳健增长和盈利能力显著修复。

2023年业绩预告显示，公司预计营收556亿元，同比增长12%；归母净利润约1089亿元，同比增长176%；扣非归母净利润约989亿元，同比增长215%。核心业务中，汽车电子业务营收增长132.8%，汽车安全业务营收增长119.2%，受益于全球市场回暖和智能电动汽车发展。

盈利能力修复主要由于规模效应、降本增效及客户结构改善，Q4净利润率提升至217%。公司订单增长强劲，2023年Q1-Q3新增全生命周期订单约590亿元，其中新能源相关订单占比显著。

未来三年预测：2023-2025年收入预计55972亿元、61631亿元、67714亿元，年均增长率10-12%；净利润预计1083亿元、1483亿元、1989亿元，增长率175%-37%。当前PE估值21倍，预计降至11倍。

主要风险包括汽车市场销量放缓、原材料价格波动、新客户订单开发不及预期、芯片短缺持续以及自动驾驶技术发展不及预期。