20171015-国金证券-苏交科-300284.SZ-业绩稳步增长_内生外延码力十足_4页_970kb

苏交科(300284.SZ)总结

核心内容

苏交科是一家在建筑施工行业具有较强竞争力的公司，当前市场价格为20.16元，目标价格为25.20元。公司长期竞争力评级高于行业均值，显示出其在行业中的优势地位。分析师黄俊伟及联系人石人望对该公司进行了深入分析。

主要观点

• 业绩增长稳健：公司2017年前三季度归母净利润预计同比增长15%~35%，Q3增长9%~51%，整体表现符合预期。
• 内生与外延发展并重：公司通过内部增长和外延并购，增强了竞争力。2017H1全国公路投资增长29%，公司工程咨询订单达18.2亿元，同比增长超100%。
• 大股东认购定增彰显信心：公司于2017年7月10日完成定增募资3.4亿元，董事长认购26%，显示对公司未来发展的信心。
• 事业伙伴计划提升凝聚力：该计划针对核心员工，设定长期20%的业绩增长目标，个人资金/基金购买的股票有较长的锁定期，有助于公司长期稳定发展。
• 外延并购拓展全球市场：公司通过收购T-America、EPTISA、中山水利及石家庄市政设计研究院，加强了在海外及京津冀、雄安新区的业务布局，雄安新区市场空间广阔。
• 财务表现良好：2017年预测EPS为0.844元，对应目标价25.20元，PE估值为23.90倍，显示出较高的投资价值。

关键信息

市场数据

• 已上市流通A股：350.71百万股
• 总市值：11,656.87百万元
• 年内股价最高最低：24.88元/17.25元
• 沪深300指数：3921.00

财务预测

• 损益表：
  • 2017年预测归母净利润为470百万元
  • 净利润率逐年提升，2017年为8.3%
  • 毛利增长显著，2017年达1,702百万元
• 现金流量表：
  • 2017年经营活动现金净流预计为1,289百万元
  • 投资活动现金净流预计为342百万元
  • 筹资活动现金净流预计为-1,006百万元
• 资产负债表：
  • 2017年预测资产总计为9,578百万元
  • 流动资产占比逐年上升，2017年为69.4%
  • 负债股东权益合计逐年增长，2017年为9,578百万元
• 比率分析：
  • 每股收益逐年提升，2017年为0.844元
  • 净资产收益率逐年上升，2017年为12.97%
  • 资产负债率逐年上升，2017年为59.38%

投资建议

• 预测2017-2019年EPS分别为0.84、1.14、1.42元
• 目标价25.20元，对应2017年PE估值为30倍，2018年为22倍
• 投资评级为“买入”，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上

风险提示

• 投资不及预期
• 海外业务风险
• 回款风险

附录：相关报告与评级

历史推荐与目标价

市场相关报告评级比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

附注

• 长期竞争力评级说明：基于公司基本面，评估未来两年后综合竞争力与行业均值的对比。
• 优化市盈率计算说明：行业优化市盈率在扣除亏损股票后，计算方法为当年年末收盘总市值与当年股票净利润总和相除。
• 风险提示：包括投资不及预期、海外风险及回款风险。

特别声明

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