20240425-华创证券-华夏航空-002928.SZ-2023年报及2024年一季报点评_24Q1扭亏盈利0.25亿_预计长期业绩拐点已至_支线龙头市场可期_7页

华夏航空2023年报及2024年一季报核心总结

公司业绩
华夏航空公布2023年报及2024年一季报，实现扭亏为盈。2023年营收515亿元，增长94.9%；净利润为-9.6亿元（扣非后-9.6亿元），受益于人民币贬值汇兑损失；2024年一季度首次盈利2.5亿元，同比大幅改善。预计长期业绩拐点已至，支线航空龙头地位稳固。

经营数据分析

• 收入增长强劲：23年营收增长主要由ASK（可用座公里）提升93.1%驱动；24Q1ASK增长48.6%，RPK（旅客周转量）增长62.0%，客座率达77.0%，高于历史水平，显示需求复苏。
• 费用控制改善：2023年扣除非汇兑费用的三费率20.7%，24Q1降至16.9%；营业成本同比上升，但座公里成本同比下降，体现运营效率。
• 汇兑影响显著：23年人民币贬值导致汇兑亏损0.3亿元；24Q1贬值0.2%，汇兑轻微亏损，对盈利贡献减小。

行业与政策影响
支线航空市场潜力大，2024年1月财政部和民航局修订补贴政策，聚焦支线飞机航线，加大补贴力度，公司作为龙头预期核心受益，一季报其他收益大幅增加（如政府补贴贡献）。公司优势包括细分市场覆盖、运营模式创新和先发优势，蓝海市场前景可期。

投资建议
维持“强推”评级，调整盈利预测：预计24-26年归母净利为56亿、91亿、132亿元，对应PE分别为14倍、9倍、6倍。目标价79元，较当前价6.08元上升30%，估值底部布局机遇。

风险提示
主要风险包括经济大幅下滑、人民币剧烈贬值、油价暴涨，可能导致盈利反转。

本总结由华创证券发布，分析基于公司公告和行业报告。