20210711-安信证券-FOF和资产配置周报_降准对权益影响中性_短期利好成长长期利好质量低波_16页_2mb

2021年7月11日 FOF和资产配置周报总结

核心内容

本周市场观察指出，降准对权益市场及风险资产的影响偏中性。虽然短期降准可能推动利率下行并注入流动性，但市场更倾向于将其视为对经济增速趋缓的确认。在“减速”阶段，成长风格表现相对较好，而质量低波风格在后期更具优势。周期板块可作为对冲美国通胀超预期的工具，同时可关注新能源相关金属。

主要观点

• 降准影响：降准释放流动性约1万亿元，超市场预期。当前经济复苏与通胀拐点已出现，流动性紧张时期已过去。
• 市场风格：成长风格在经济“减速”时期表现较好，质量低波风格在后期更具优势。
• 行业轮动：近期行业轮动加快，硬科技板块受美债利率下行和中报景气带动表现强势。
• 债市机会：降准为债市带来趋势性机会，中长期配置价值较高。
• 风险提示：市场环境变化可能导致模型失效，需关注市场动态。

关键信息

市场表现

• 全球市场：美十债利率继续走低，风险资产整体震荡，债>股>商品。权益市场新兴优于发达，亚太地区中日、韩、港股均回调。
• A股市场：板块分化持续，科创和创业板跑赢，成长风格优于价值。债市上行，中证500和创业板涨幅靠前，休闲服务、食品饮料、医药、银行、家电跌幅靠前。
• 港股市场：恒生指数下跌3.41%，恒生科技指数下跌5.87%。资讯科技、医药和能源业跌幅靠前。
• 欧美市场：美股总体震荡，纳指和标普微涨。欧元区股指震荡走平。
• 商品市场：整体震荡，原油先跌后涨，黑色系分化，贵金属震荡。

资金流动态

• 北向资金：净流入83.19亿元，结束净流出趋势。净买入前五为有色、食品饮料、计算机、军工和医药，非银和电子流出较多。
• 南向资金：净流出110.76亿元。
• 股票型ETF：净流入78亿元，宽基ETF总体净流入，有色和化工类ETF净流出靠前。
• 主题ETF：5G和芯片类ETF减持靠前，消费类和红利类ETF份额小幅上行。
• 黄金ETF：获增持5.7亿元。

FOF产品动态

• FOF产品表现：多数产品上涨，平衡混合型FOF平均收益为+0.45%，偏股混合型FOF平均收益为+0.69%，偏债混合型FOF平均收益为+0.29%。
• 表现突出产品：华夏聚丰稳健目标A和C、浦银安盛养老2040三年持有、平安养老2035A、华夏养老2045三年A等。

大类资产配置

• 配置策略：降准释放流动性，短期利好成长风格，长期利好质量低波风格。可配置部分周期股作为对冲工具。
• 资产表现：股票型基金表现分化，硬科技板块如新能源车、光伏ETF表现强势。债市整体上行，黄金ETF获增持。
• 策略组合表现：
  • 逆向进取组合：+1.48%
  • 风险再平衡组合：+1.03%
  • 结构化风险平价组合：+0.74%

行业与板块分析

• 成长风格：在经济“减速”时期表现较好，如科创50、创业板等。
• 周期风格：表现较差，但可作为对冲工具。
• 稳定（低波动）风格：表现中性，后期可能优于成长风格。
• 质量风格：在经济“减速”时期表现中性，后期可能优于成长风格。

资金流向总结

• 行业：有色、食品饮料、计算机、军工和医药为净买入前五。
• 主题：5G和芯片类ETF减持靠前，消费类和红利类ETF份额小幅上行。
• 大类资产：港股科技类下跌，但份额持续上行；黄金类获增持。

风险提示

• 市场环境变化：数据来自公开市场，市场环境出现巨大变化可能导致模型失效。
• 配置建议：在“减速”后期，可适当增加质量低波风格配置，同时关注新能源相关金属和周期股作为对冲工具。