20210315-华创证券-环保与公用事业行业周报（2021年第10期）_碳中和催化环保公用板块_加大对新能源发电的金融支持力度_34页_3mb

环保与公用事业行业周报（2021年第10期）总结

核心内容

2021年3月，环保与公用事业行业在碳中和政策推动下表现亮眼，电力及公用事业指数上涨4.69%，周相对收益率达6.91%。环保板块整体上涨0.02%，而电力板块中火电、水电和新能源发电分别上涨7.74%、8.31%和4.92%。政策推动与市场关注度提升，带动板块估值修复预期增强，尤其在垃圾焚烧、环卫和新能源产业链方面表现突出。

主要观点

• 政策驱动：政府工作报告提出“十四五”期间生态环保目标，包括单位GDP能耗和碳排放分别下降13.5%和18%。碳中和政策成为推动环保与公用事业行业发展的核心动力。
• 金融支持：发改委发布通知，鼓励金融机构对可再生能源企业进行展期、续贷和补贴确权贷款，同时通过绿色电力证书弥补利息成本，提升新能源项目的可融资性。
• 碳市场建设：全国碳市场启动，覆盖石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、电力、航空八大行业，试点城市履约率较高，碳价偏低，但未来有望提升。
• 行业趋势：环保板块估值低位，业绩增长稳定，运营模式改善，现金流优化，政策催化下具备较高投资价值；电力行业在碳达峰背景下，火电、水电、新能源发电均受益，尤其是新能源产业链迎来发展机遇。

关键信息

一、政策与市场动态

• 碳中和政策：国家将重点推进碳排放权交易市场建设，预计2030年非化石能源占比将提升至27%，清洁能源发电量占比将达46%，电能在终端能源消费中的比例将达到37%。
• 环保政策：发改委、生态环境部等发布多项政策，包括《关于引导加大金融支持力度促进风电和光伏发电等行业健康有序发展的通知》和《全国碳排放权交易管理办法（试行）》，推动环保行业政策支持与金融工具创新。
• 地方行动：广东省推进“无废城市”试点，安徽省下达污水处理补助资金，江西省发布《生活垃圾管理条例（草案）》，宁夏、山西等地加快非常规天然气基地建设，中国石化供暖季供气量同比增长25%。

二、板块表现

• A股表现：

  • 环保：中材节能（14.45%）、中电环保（11.23%）、永清环保（10.51%）涨幅居前。
  • 电力：华银电力（60.80%）、长源电力（30.73%）、华能水电（26.56%）涨幅显著。
  • 水务：中环环保（8.95%）、中原环保（2.02%）等表现较好。
  • 燃气：新奥股份（10.27%）、新天绿能（7.31%）等上涨。
  • 检测：整体下跌，建科院（12.32%）为唯一上涨个股。

• 港股表现：

  • 环保：光大环境（20.90%）、绿色动力环保（14.03%）、中国光大绿色环保（3.88%）涨幅领先。
  • 电力：粤丰环保（9.09%）、大唐发电（7.76%）、中广核电力（6.40%）表现较好。

三、投资策略

• 环保行业：

  • 推荐瀚蓝环境、北控城市资源、盈峰环境、龙马环卫，建议关注光大环境、绿色动力。
  • 重点推荐垃圾焚烧和环卫细分领域，因行业集中度提升、政策支持及运营模式优化。

• 电力及电力设备行业：

  • 推荐南网能源、涪陵电力，关注太阳能、龙源电力、长江电力、川投能源、通威股份、隆基股份、派能科技、阳光电源、国电南瑞。
  • 合同能源管理（EMC）市场将快速增长，预计2030年达1.5万亿元，建议关注相关企业。

四、风险提示

• 疫情影响
• 环保政策不及预期
• 市场竞争加剧
• 用电量增速不及预期
• 电价下调
• 天然气终端售价下调

五、重点公司盈利预测与估值

图表目录（简要）

• 图表1：电力及公用事业指数表现
• 图表2：环保行业个股表现
• 图表3：电力行业细分板块表现
• 图表4：全国碳市场政策框架
• 图表5：碳市场运行机制
• 图表6：碳配额总量设定方法
• 图表7：碳市场试点履约情况
• 图表8：碳市场交易情况
• 图表9：各行业发电量及用电量情况
• 图表10：煤炭价格变化
• 图表11：天然气价格趋势

行业重点数据

• 发电量：
  • 2020年12月全国发电量7277亿千瓦时，同比增长9.10%。
  • 火电、水电、风电分别增长5.0%、-0.9%、-8.1%。
• 用电量：
  • 2020年12月全社会用电量8338亿千瓦时，同比增长1.94%。
• 发电设备容量：
  • 全国6000千瓦及以上装机容量22.0亿千瓦，同比增长9.5%。
  • 火电、水电、核电、风电分别为12.45亿千瓦、3.70亿千瓦、0.49亿千瓦、2.82亿千瓦。

总结

本周期内，环保与公用事业行业受益于碳中和政策推动，市场表现优于大盘，特别是电力板块中的火电、水电和新能源发电。碳市场建设进入新阶段，政策支持与金融工具创新为行业带来新的发展机遇。环保板块估值低位，业绩高增，具备较高的投资价值，推荐关注垃圾焚烧和环卫细分领域。同时，新能源产业链、合同能源管理（EMC）等方向值得重点关注。风险方面，需警惕政策执行不及预期、市场竞争加剧、用电量增长放缓等潜在因素。