20231031-国联证券-福莱特-601865.SH-盈利显著提升_优质产能储备夯实龙头地位_3页_304kb

福莱特（601865）季度报告分析

业绩亮点

福莱特公司2023年第三季度报告展示强劲增长，Q3期内实现营业收入6206亿元，同比增长5872%，环比增长4388%；归母净利润884亿元，同比增长7619%，环比增长5411%。年初至报告期末总营收15885亿元，同比增长4164%，利润增长3086%，显示公司业绩持续向好。

盈利能力提升

Q3毛利率达2452%，同比提升348个百分点，环比提升459个百分点；净利率1427%，同比提升145个百分点，环比微涨0.97个百分点。提升主要因原材料价格下降，如纯碱Q3均价较上半年高点降40%，推低生产成本，9月玻璃价格上涨1.5-2元/平，成功将成本压力传导下游，支撑光伏玻璃利润空间。

产能与龙头地位

截至Q3末，总产能20600吨/日，90%为千吨级以上大型窑炉。生产基地包括嘉兴、安徽，南通等在建中。通过听证会在建产能9600吨/日，未来产能继续扩张，规模化优势明显，稳固行业龙头地位。

盈利预测与评级

预测2023-2025年营业收入分别为2030亿元、2698亿元、3424亿元，同比增长率分别为31.3%、32.9%、26.9%；归母净利润分别为299亿元、417亿元、538亿元，同比增长率409%、396%、28.88%。维持“买入”评级，目标价3728元，2024年估值21倍PE。

风险提示

包括光伏装机量不及预期、产能建设和原材料价格波动等风险。