20250712-浙商证券-债市策略思考_把握布局机会_10页_673kb

债券市场专题研究报告总结

核心观点：

1. 权益市场对债市的压制接近尾声：5月以来债市主线交易逻辑缺位，叠加权益市场修复行情，市场情绪对债市形成压制，“看股做债”特征明显。然而，7-8月窗口期到来，基本面、政策信号逐步明晰，债市交易主线将明朗，外部影响减弱。
2. 债市蓄势待发，或“不鸣则已，一鸣惊人”：2025年以来，10年国债收益率多次试探1.60%关口未果，呈现震荡态势，与2024年行情相似。一旦突破关键技术位，可能开启顺畅的收益率下行行情。
3. 把握布局机会：当前债市多空力量均衡，需保持长线投资视角，机构客观配置需求仍存，建议积极把握低位布局机会。

分析框架与支持依据：

• 股债跷跷板效应定性：权益市场表现对债市属于短期压制而非利空，情绪面影响边际递减。
• 2024年债市经验参考：2024年4-7月围绕2.20%波动，8-12月2.0%突破后加速下行，验证了“蓄势突破”的行情特征。
• 风险与机会并存：
  • 向下风险：风险偏好回升与权益上涨同步，债市情绪波动可能导致短期波动。
  • 向上空间有限：机构配置需求支撑，广谱利率下行趋势未改。

投资建议与风险提示：

• 建议：保持长线投资视野，把握债市突破后的配置机会，关注3季度窗口期。
• 风险：宏观经济政策超预期变化、机构行为趋同引发负反馈。

摘要特征：

• 重点突出分析师核心判断（覃汉、崔正阳），强调市场情绪与资金面变化对债市的影响；
• 结合图表趋势辅助理解，提供策略建议与风险提示；
• 可作为债市投资者决策参考。