20210222-首创证券-鲁西化工-000830.SZ-公司简评报告_丁辛醇价格跳涨_公司行业龙头关注业绩高弹性_4页_456kb

鲁西化工（000830）简要总结

核心内容

鲁西化工（000830）作为国内丁辛醇行业龙头，其业绩表现与产品价格波动密切相关。2021年初，丁辛醇价格节后跳涨，正丁醇华东地区价格突破13000元/吨，辛醇价格突破15000元/吨，显示出强劲的市场上涨动力。公司凭借全国领先的丁辛醇产能，有望在价格高弹性中受益。

主要观点

• 丁辛醇价格上涨：丁辛醇价格自2020年4月见底后逐步企稳反弹，进入四季度后受原油价格上涨和下游需求紧张影响，价格大幅上涨。
• 成本与需求推动：上游丙烯原料价格上涨，叠加春节后传统检修周期和美国严寒风暴导致的产能损失，共同支撑了丁辛醇价格的上涨。
• 产业链传导良好：正丁醇和辛醇的下游产品如丙烯酸丁酯和DOTP价格也出现显著上涨，显示产业链价格传导机制良好。
• 公司产能优势：鲁西化工作为国内丁辛醇产能最大的企业，拥有75万吨产能，占全国总产能的14.8%，在价格上涨背景下具备显著的业绩提升潜力。
• 盈利预测：预计公司2020-2022年归母净利润分别为8.2亿、19.9亿和26.1亿，EPS分别为0.56元、1.05元和1.38元，对应PE分别为29.0倍、15.4倍和11.7倍，整体盈利水平呈现上升趋势。

关键信息

产品价格表现

• 正丁醇：2020年4月见底，价格从6450元/吨上涨至9350元/吨，涨幅达45%。
• 辛醇：价格从7325元/吨上涨至12000元/吨，涨幅达64%。
• 春节后：正丁醇价格进一步上涨20%，至13850元/吨；辛醇价格涨至15500元/吨。

公司基本面

• 最新收盘价：16.17元。
• 总股本：19.04亿股。
• 总市值：307.93亿元。
• 市盈率（PE）：23.73倍。
• 市净率（PB）：2.23倍。

财务预测

财务指标分析

投资建议

• 评级：买入。
• 理由：公司是崛起中的综合性化工平台，已形成煤化工、盐化工、氟硅化工、化工新材料等多元产业链，顺周期背景下产品价格提升将显著增厚利润；同时，公司积极布局新项目，有望拓展成长空间。

风险提示

• 新项目开工不及预期。
• 原油价格波动。
• 需求不达预期。
• 盈利预测的不确定性。

结论

鲁西化工作为国内丁辛醇行业龙头，受益于产品价格的大幅上涨，业绩弹性显著。随着产业链价格传导机制的完善和公司新项目的推进，公司未来增长潜力较大，建议投资者关注其在顺周期中的表现，当前估值合理，投资评级为“买入”。