20181125-中泰证券-中泰证券-医药生物行业周报_带量采购上海补丁发布,建议积极配置优质龙头公司-181125_8页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

本报告由中泰证券发布，分析师江琦和池陈森对医药生物行业进行了分析，研究助理祝嘉琦协助完成。报告发布于2018年11月23日，建议投资者增持医药生物行业，认为优质龙头公司具备长期投资价值。

行业概况

• 上市公司数量：287家
• 行业总市值：约3422.95亿元（单位：百万元）
• 行业流通市值：约1442.07亿元（单位：百万元）
• 行业排名：在28个一级子行业中排名第3
• 板块表现：2018年年初至当前，医药板块收益率为-19.0%，跑赢沪深300约3.0%
• 当前估值：以2018年盈利预测计算，医药板块PE为25倍；以TTM计算，PE为26倍，低于历史平均水平（37倍）
• 溢价率：相对于全部A股（扣除金融板块）的溢价率为74.08%（2018盈利预测）和60.83%（TTM）

主要观点

1. 行业走势与配置建议

• 医药板块在本周下跌2.61%，跑赢沪深300约0.89%，整体表现优于大盘。
• 多数优质龙头公司处于价值区间，建议积极配置。
• 创新药产业链、高品质仿制药、医疗服务、医疗器械、疫苗等子行业具备结构性机会。

2. 带量采购政策影响

• 上海作为4+7城市药品集中采购的先行者，发布了补充文件，进一步明确采购细则，对医药行业产生深远影响。
• 政策要点：
  • 中选品种采购量与上一年度相当，保障其使用量。
  • 未中选品种使用量不得超过中选品种，且需梯度降价。
  • 一致性评价通过3家及以上的品种，不再采购其他企业产品。
  • 政策整体利好区域龙头商业企业。

3. 重点公司动态

• 恒瑞医药：股价62.63元，2018年EPS预测为1.08元，PE为58.01倍，评级为买入。
• 药明康德：股价79.00元，2018年EPS预测为1.99元，PE为39.79倍，评级为买入。
• 乐普医疗：股价29.95元，2018年EPS预测为0.76元，PE为39.54倍，评级为买入；其AI心电产品获FDA批准。
• 瑞康医药：股价8.55元，2018年EPS预测为0.80元，PE为10.72倍，评级为买入。
• 华兰生物：股价38.53元，2018年EPS预测为1.32元，PE为29.09倍，评级为买入。
• 恩华药业：股价11.54元，2018年EPS预测为0.48元，PE为24.27倍，评级为买入。
• 健友股份：股价21.17元，2018年EPS预测为0.82元，PE为25.93倍，评级为买入。
• 仙琚制药：股价7.38元，2018年EPS预测为0.34元，PE为21.92倍，评级为买入。

4. 资金动向

• 北上资金：净增持TOP3为恒瑞医药、云南白药、华兰生物；净减持TOP3为通化东宝、智飞生物、国新健康。
• 南下资金：净增持TOP3为中国中药、东阳光药、复星医药；净减持TOP3为石药集团、中国生物制药、阿里健康。

5. 个股表现

• 涨幅榜：国发股份、宜华健康、亚太药业等表现突出。
• 跌幅榜：钱江生化、同和药业、沃华医药等出现较大跌幅。
• 重点推荐个股：恒瑞医药、药明康德、乐普医疗、华兰生物、恩华药业等，表现优于医药行业整体。

关键信息

• 政策支持：4+7带量采购细则进一步明确，有利于优质龙头公司。
• 技术突破：乐普医疗AI心电产品获FDA批准，标志着国内人工智能在医疗领域的突破。
• 企业动态：美年健康定增提升软硬实力；云南白药拟吸收合并白药控股；东阿阿胶获华润医药增持。
• 估值水平：医药板块当前估值处于相对低位，具备投资价值。
• 风险提示：政策扰动、药品质量问题等。

估值与溢价

• 以2018年盈利预测计算，医药板块PE为25倍，溢价率为74.08%。
• 以TTM计算，医药板块PE为26倍，溢价率为60.83%。

投资建议

• 重点推荐：创新药龙头（恒瑞医药、复星医药）、CRO龙头（药明康德）、高品质仿制药（华东医药、恩华药业、乐普医疗）、医疗服务（爱尔眼科）、疫苗龙头（智飞生物）等。
• 配置策略：建议积极配置优质龙头公司，关注其长期成长潜力。

评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-10%~5%）、减持（-10%以下）。
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（-10%以下）。

重要声明

• 本报告由中泰证券发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料及研究观点，不构成任何操作建议，投资者需自行关注更新信息。
• 报告内容可能涉及公司持股情况，不构成私人咨询建议。

总结

医药生物行业在政策利好及技术突破下，展现出结构性增长机会。重点公司如恒瑞医药、药明康德、乐普医疗、华兰生物等均处于价值区间，具备长期投资潜力。建议投资者积极配置优质龙头公司，关注创新药、高品质仿制药、医疗服务、医疗器械及疫苗等子行业。