20191013-光大证券-医药生物行业跨市场周报：三季报业绩期渐近，继续关注景气细分方向_28页_3mb

医药生物行业跨市场周报（20191013）总结

核心内容

1. 三季报行情预热：医药板块整体表现优于大盘，A股医药指数上涨3.56%，跑赢沪深300指数1.01个百分点，排名申万28个子行业第6位。港股恒生医疗健康指数上涨3.6%，跑赢恒生国企指数0.6个百分点，排名Wind 11个香港行业板块第7位。个股表现与Q3业绩预告和高增长密切相关。

2. 景气细分方向持续走强：建议重点关注业绩确定性强的高景气细分赛道，如CXO、疫苗、医疗服务、原料药API、消费属性品种等。推荐公司包括泰格医药、药明康德、药石科技、爱尔眼科、长春高新、欧普康视、我武生物、华兰生物、益丰药房、大参林、老百姓等。

3. H股医药估值相对较低：H股医药板块相比A股估值仍处于相对低位，重点推荐中国生物制药、石药集团及威高股份等。

4. 研发进展：多家公司推进新药及仿制药研发，如恒瑞医药的氟唑帕利胶囊临床申请新进承办；长春高新的聚乙二醇重组人生长激素注射液、恒瑞医药的SHR-1314注射液和苹果酸法米替尼胶囊正在进行2期临床；恒瑞医药的盐酸右美托咪定鼻喷剂和石药集团的CSPCHA115胶囊正在进行1期临床。

5. 政策与市场动态：医保改革持续推进，8月医保支出增长仍保持高位，但收入增长有所放缓。医药制造业1-8月收入和利润增速有所回暖，但期间费用率仍处于较高水平。

主要观点

• 三季报业绩期临近：医药行业进入业绩预披露阶段，业绩确定性强的细分赛道表现突出，建议继续关注。
• 创新+升级主线明确：推荐CRO、医疗服务、消费属性品种及连锁药店等高景气细分行业。
• H股估值优势明显：H股医药板块相对A股估值较低，具备更好的投资价值。
• 研发进展积极：医药企业持续推进创新药和仿制药研发，部分项目进入临床阶段，为未来业绩增长提供支撑。

关键信息

业绩与估值

风险提示

• 三季报业绩不达预期
• 医保控费加剧药品降价超预期
• 带量采购蔓延至高值耗材

行业动态

海外医药新闻

• FDA批准礼来新型偏头痛治疗药物Reyvow：作为首款5-HT1F受体激动剂，为急性偏头痛治疗提供新方案。
• 第一三共推出FLT3抑制剂Vanflyta：用于治疗复发性/难治性AML，推动其在肿瘤治疗领域的布局。
• 优时比收购RaPharma：获取大环肽合成技术平台，推进C5补体抑制剂zilucoplan开发。
• 勃林格殷格翰获得肺纤维化疗法突破性认定：Ofev（nintedanib）被批准用于治疗慢性进行性纤维化间质性肺病，有望降低肺功能下降速度。
• 诺和诺德与bluebird bio合作开发基因编辑疗法：针对A型血友病，探索“一次治疗，终生获益”的可能性。
• 诺华新药临床结果积极：ligelizumab在治疗慢性自发性荨麻疹中表现优于Xolair。
• 辉瑞与Ionis达成15亿美元合作：开发反义寡核苷酸药物AKCEA-ANGPTL3-LRx，用于治疗心血管和代谢疾病。
• 诺贝尔生理学或医学奖公布：三位科学家因发现氧气感知通路获得殊荣，对医药研发具有重要意义。

国内医药新闻

• 医保改革持续推进：19M8医保参保人数达13.46亿人，同比增长11.8%。医保支出增长仍保持较高水平，但收入增速放缓。
• 医药制造业收入和利润增速回暖：1-8月医药制造业收入、营业成本和利润总额分别增长9.0%、7.0%和9.5%，但期间费用率维持高位。
• 三级医院诊疗人次增速领跑：19M6三级医院诊疗人次累计增长6.9%，显示城镇化和健康意识提升对高端医疗服务的需求增加。

重点推荐方向

• CXO板块：泰格医药、药明康德、药石科技
• 医疗服务：爱尔眼科
• 消费属性品种：长春高新、欧普康视、我武生物、华兰生物
• 连锁药店：益丰药房、大参林、老百姓
• H股制药龙头：中国生物制药、石药集团
• H股器械龙头：威高股份

数据支持

• 医保数据：19M8医保参保人数同比增长11.8%，累计医保收入增长13.1%，支出增长21.9%。
• 医药制造业数据：1-8月收入增长9.0%，利润总额增长9.5%；8月收入增长9.7%，利润总额增长11.0%。
• CPI数据：8月整体CPI持平，食品CPI上升，医疗保健CPI下降。

结论

医药生物行业在三季报业绩期临近之际，表现出较强的景气度和投资价值。重点推荐高景气细分赛道中的优质公司，尤其是创新药和消费属性较强的品种。同时，H股医药板块估值相对较低，具备更好的投资机会。建议投资者持续关注医药行业政策动态及企业研发进展，以把握市场机遇。